进入4月份，不锈钢价格大起大落，以无锡市场304基价为例，从4月1日至17日，价格上涨4100元/吨；从4月17日至24日，价格下跌幅度达3000元/吨。价格波动如此之大，很多人不禁要问，引起价格变动的原因是什么？除去一些人为因素如钢厂和代理商的拉涨之外，一般都是从宏观经济、钢厂政策、库存、下游需求等因素来分析，但各种因素对不锈钢价格真正的影响力有多大，哪些因素是主要因素，哪些因素是次要因素呢？可以通过相关的统计分析来做一些解释。

本研究选取数据的时间段是从2008年1月至2009年3月，共15个月份的数据。不锈钢价格选取的是无锡市场太钢304冷卷2.0mm规格市场主流报价、联众201冷卷1.0mm规格市场主流报价、宝新430冷卷2.0mm规格市场观主流报价。宏观经济数据包括：居民消费价格指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）、中国采购经理指数（PMI）、中国进出口量、人民币汇率。反映市场供需平衡的因素，包括：国内钢厂月度产量、库存指数。原料方面主要考虑的是LME镍和高碳铬铁。其它因素还包括戴南废料价格。

1.相关性分析

经过相关性分析发现，无锡市场304价格与CPI、镍的价格、废料价格有极显著的相关性，相关系数分别为0.958，0.977，0.987。与不锈钢进口总量的相关系数为0.830，也达到了极显著的水平。与钢厂产量、铬、PPI、PMI、不锈钢出口量和汇率也有显著的相关性，相关系数分别为0.665、0.730、0.784、0.716、0.703、0.752。和无锡市场库存指数没有显著的相关性。201价格与废料价格相关系数为0.916，达显著相关水平；与CPI、PPI、不锈钢进口量相关性显著，系数分别为0.869、0.846、0.895、0.845；和汇率及无锡市场库存之间没有显著相关性。430价格与废料、铬、CPI、不锈钢进口量极显著相关，相关系数分别为0.904、0.920、0.933、0.926；与镍和PPI的相关系数分别为0.87、0.896，显著相关。

值得注意的是，在本次相关性分析中，不锈钢价格和库存指数之间并没有显著的相关性。但很显然，市场库存作为反映供需平衡的一个指标，直接影响着不锈钢的价格。库存指数直接反映了供给和需求的综合状况，库存增加体现了供给大于需求，价格回落；库存减少说明需求回升，价格上涨。如，从4月份以来，根据每周我网对无锡库存的统计分别为：12.56万吨、11.77万吨、10.21万吨，而无锡市场304基价分别是15200元/吨、15600元/吨、19000元/吨，而到了上周末无锡库存增加到12.03万吨，价格下跌到16000元/吨。两者存在一定的负相关关系。在本次检验中，两者之间没有显著的相关性，主要原因可能是：一是不锈钢价格是按照每日价格来统计，而库存指数是按照周来统计，然后取每月平均值，虽然可以反映每月的总体情况，但两者之间没有对应关系；二是影响不锈钢价格的是国内和国外市场整体的供需平衡，而无锡市场不锈钢的价格虽和无锡库存有一定关系，但并不能主导不锈钢价格的整体走势。

2.回归分析

为了进一步检验各种因素对不锈钢价格影响的大小，将相关性检验中相关性不强的因素剔除掉，包括：PMI、不锈钢出口量和人民币汇率。将相关性比较强的因素，先做共线性判断，来消除各因素之间的相互关系，再做了逐步回归分析来检验各因素对不锈钢价格影响的关联度大小。

检验发现，各因素之间镍价和废料之间，CPI和PPI之间被诊断出具有共线性，由于304中镍含量比较高，镍价对不锈钢价格影响比较大，所以保留镍价，将废料剔除。CPI是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，而PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。同时，根据价格和PPI及CPI的线性关系，对于304和201来说，剔除了CPI，保留PPI；对于430来说，剔除了PPI，保留CPI。

逐步回归分析结果表明：对无锡304价格影响较大的两个因素是镍价和PPI。镍价对304价格影响大，这一点不难理解。300系不锈钢，俗称镍系不锈钢，304的牌号为0Cr18Ni9，镍价在不锈钢304总价中所占比例约为42.5%。因此镍价在引导着300系价格的变动。为此，笔者对08年以来每个交易日的LME镍价和无锡304基价做了线性分析发现，两者之间有极显著的相关性，相关系数为0.939，线性方程为y=0.785x+9344。结合4月份以来不锈钢价格的跌落，也不难发现镍价对不锈钢价格变动的重要影响。

4月17日之前，不锈钢价格一路上调也受LME镍价上调的支撑，LME镍价持续上涨，1日LME镍收10100美元，17日LME镍收12850美元，除周末和休市，仅10个交易日时间，LME镍就上涨了2750美元，库存虽然仍保持在万吨高位，但已经有所减少。金川分别在3日、8日、13日、15日、16日分别上调了镍板价格，上调幅度分别为3000元/吨、3000元/吨、4000元/吨、10000元/吨及13000元/吨。20日至27日，LME镍价下跌700美元。27日金川公司将电解镍板价格从128000元/吨下调至103000元/吨，下调幅度为25000元/吨。

近期镍价回调也加速了不锈钢价格的回落。PPI是一项重要的经济指标，在某种程度上反映了市场对不锈钢的总体需求。

对无锡市场201主流规格价格影响较大的因素包括：镍价和PPI。对08年以来每个交易日的LME镍价和无锡304基价做了线性分析发现，两者之间有极显著的相关性，相关系数为0.541，线性方程为y=0.165x+11620。从统计结果可以发现，200系与镍的相关性没有300系与镍价相关性好，主要原因可以从下面两点进行说明：一是200系镍含量没有300系含量高，因此价格对镍的依赖性也没那么大；二是长期以来市场200系市场主要被联众垄断，虽然现在有张浦等钢厂生产200系，但市场中流通的资源比较少，因此200系价格的变动受钢厂方面的人为因素影响比较大。

影响无锡市场430价格较大的因素有：铬和CPI。因为400系是不含镍的不锈钢，其牌号为1Cr17，在原料方面，铬占重要地位。高碳铬铁和无锡430价格的线性相关表明，两者之间有极显著的相关性，相关系数为0.819，线性方程为y=0.344x+7588。由此可见，原料价格的调整对430不锈钢价格的变动的影响比较大。

3.因果分析

用格兰杰因果检验分析发现，无锡市场库存指数、废料价格、LME镍价和CPI与无锡304基价的变动之间有显著的因果关系，也就是说这四个因素都是导致无锡304不锈钢价格变动的主要因素。而影响无锡市场201价格的主要因素是库存指数、LME镍价、CPI和PPI。影响430价格变动的主要因素是市场库存、高碳铬铁价格和CPI。从分析结果可以看出：影响不锈钢价格的4个主要因素分别从4个方面影响着不锈钢价格。库存指数反映着市场上供需平衡。库存大，库存增加，就说明供大于求，有利于不锈钢价格的下跌；反之，如果库存低，库存减少，则说明供小于求，市场资源紧张，直接导致不锈钢价格的上涨。4月份不锈钢价格的上调，主要原因也是钢厂控制投放量，导致市场资源短缺，价格拉涨严重，这一点并不难理解。其次就是废料价格和LME镍价，从某种程度山说，这两种都可以算做不锈钢原料，直接影响着不锈钢生产成本的高低。废料价格高，不锈钢生产成本就高，随之价格就高，反之亦然。4月份不锈钢价格的反弹也是受镍价上涨的支撑。原料方面，镍是200系和300系不锈钢的主要原料，直接影响着不锈钢成本，和200系、300系之间也有极显著的相关性；铬是400系不锈钢的主要原料，也影响着400系不锈钢的成本及价格。同时，CPI和PPI主要是反映整体经济环境状况，反映整体环境对工业产品的需求的情况。随着不锈钢在制品方面的应用日益广泛，CPI和PPI也在一定程度上反映了下游各个行业整体对不锈钢的需求。

4.其它主要因素

不锈钢产量。在本次统计检验中，钢厂产量和不锈钢价格之间也有显著的相关性。统计数据显示，1-3月国内不锈钢产量168万吨，同比减少29.23万吨，同比下降14.82%，其中Cr-Ni钢（300系）83.35万吨，同比减少21.90万吨，同比下降20.80%，Cr钢（400系）50.92万吨，同比减少2.31万吨，同比下降4.35%，Cr-Mn钢（200系）33.73万吨，同比减少5.01万吨，同比下降12.94%。1-3月表观消费量170万吨，同比下降6.86%。但是相比而言，太钢产量和无锡304基价关系更为密切。有消息称太钢4月份产量在20万吨左右，而3月份产量为14.5万吨，增加了5.5万吨。在产量增加，需求减少的情况下，行情回暖依然艰难。

除此之外，还有一个因素不得不提的是进出口量。通过统计检验发现，不锈钢价格和进出口有显著的相关性。我国是不锈钢进出口大国，出口占不锈钢需求的比重比较大。当前形势下，由于受经济危机影响，我国不锈钢出口受明显影响，虽然采取了部分规格的出口退税率等措施，但出口方面并没有得到明显提高。据本网监测到的数据显示，09年3月我国不锈钢进口量为12.49万吨，比09年2月（11.11万吨）增加1.38万吨，环比上涨12.43%，同比下滑19.75%（15.56万吨）；我国不锈钢出口量为3.78万吨，较09年2月（2.11万吨）增加1.67万吨，环比上涨79.53%，同比下滑50.48%（7.64万吨）。在经济危机的影响下，国际不锈钢市场需求萎缩，我国不锈钢出口量减少，相应的量并然转移到国内市场，增加国内市场库存，进一步导致不锈钢市场回暖的缓慢过程。通过笔者之前走访市场，很多业内人士反映，出口量得不到提高，国外需求不回暖，不锈钢行情回暖依然漫长。

综上所述，影响不锈钢价格的因素主要包括反映宏观经济的CPI指标，原料方面主要是LME镍价和高碳铬铁价格，以及反映市场需求平衡的库存指数。同时，产量和进出口量也是影响不锈钢价格的主要因素。

（Mybuxiu.com研究部  严连香 编辑，请勿转载）

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