中国不锈钢市场研究中心 梁专家

    的确，英国伦敦LME的镍金属的行情到了判断的关键时刻。刚发完的一文《镍与铜的差价使得期镍补涨》后，热心的读者就提出，让我就文章中提到镍“短线将挑战前期技术平台”给出解释。那么看下图：

    前期技术平台时间节点取自09.01.06的13300美元/吨；长期目标时间节点参照08.09.26的17000美元/吨。最后一天的交易日是09.04.06的10600美元/吨。

    在接近6个月的时间段的反复考验，08.10.24的大底8900美元/吨或许仍能接受2-3个月的考验。而这段时间将向前期技术平台发起冲击，进而再向长期目标位挑战。
    进入2009年的第二季度，英国伦敦LME的镍金属行情出现了新的迹象。在新的季度，预期要好于第一季度。目前看，已经冲破前期1.5个月的箱型整理的上沿，积蓄和激发的上行动能将挑战前期的技术平台。亦可看出，这个前期的技术平台大致处在阶段大底与长期（三季度）目标等宽量幅之间。
    实际在第一季度的后2日，LME的伦镍就首先露出苗头。连续2日均在尾盘出现大幅上扬。这均体现出基金的身影。首先在月度和季度的末几日，抬高收盘价会有粉饰报表的功效。再者，尾盘推升盘面，也可以巧妙躲过抛盘，想乘机获利回吐的或许还不急于出场，而转天引发出的大量空头回补将会继续推升行情。这样，市场主力就能以最有限的资金起到四两拨千斤之奇效。目前，因股市上扬和中国增加储备，缓和了投机者对经济和需求的忧虑而助燃升势；镍市场已经出现了一部分投资者的“空翻多”走势，这奠定了进一步推升行情的基础。  
    LME市场的伦镍的市场主力此波行情的发动，应该说是由伦铜前期的涨势诱发；或说同伦铜与伦镍的比价关系加大有关。
    目前，中国3月的制造业采购经理指数(PMI)半年来首次重返50上方，50点这个关口是经济扩张与收缩分界线，这将预示着中国制造业开始摆脱萎缩状况，经济开始了回升的步伐；这也是伦铜基金加入前期的涨势炒作的重要因素，以致LME期铜在周五（09.04.03）升至5个月高位；同时期镍亦追随期铜涨势升至2个月高位。未来铜的走势对判断本轮行情起到基础的支撑作用，不可忽视。因为，镍与铜的差价使得期镍补涨。
    上周是09年的第14周。长期徘徊在万点大关下方的期镍，一改以往箱型整理的沉寂态势大幅走高；周五以最高点10900美元/吨收盘，周内高低振幅骤然加大至1425美元/吨；大涨1200美元/吨，涨幅12.37%。
    回顾期镍在上周的走势，总结和观察期镍是如何露出了短期走强的迹象。
    周一，在进入09年的第62个交易日，期镍内盘在前周收跌3.0%，收盘9700美元/吨的基础上低开225美元/吨，开在9475美元/吨的周内低点，周一，美股大幅下跌，三大股指跌幅均在3%左右，因政府拒绝了通用汽车与克莱斯勒提交的企业振兴计划；之前市场上涨的主力的银行股，在周一领跌，投资者对银行业的前景也感到担忧；而美元兑欧元或其他货币仍在上扬，导致LME期铜下挫4%。由此，股市下跌，美元走强，期铜下挫，使得期镍在周一收跌，并产生周内低点。在需求前景持续低迷，没有明显改善的条件下，抑制了之前期铜的涨势；不利基本金属价格上涨。
    周二，盘初曾再度出现有低点9475美元/吨，之后全天几乎一直在9600美元/吨至9500美元/吨一带盘整，尾市突然异动，先是再探低至盘中前低点，随即立即直线上扬至盘中最高9875美元/吨后，收盘收低为9775美元/吨，涨275美元/吨，涨幅2.89%。由于市场处在月度和季度的最后一天，做账因素也为上涨添加一笔粉饰效果。期铜上涨达4%，录得2006年第二季来最大单季升幅，期镍亦跟随期铜涨势，尾盘突然上拉。期镍前期一直是基本金属中最弱一个品种，归因于不锈钢这个最大用户并没有发生需求的明显改善。
在即将进入第二季度之际，市场把焦点放在中国的4万亿元人民币刺激计划是否会给予期铜期待以久的提振。故此，多头谨慎地开展了对空头的攻势。
    周三，LM期铜走势先是盘整，盘中一度下行，但在尾市上扬收回跌幅。但期镍上扬幅度加大，异军突起。期镍前期一直是基本金属中最弱一个品种，归因于不锈钢这个最大用户并没有发生需求的明显改善。但尾市的上涨并没有特别的消息，唯有日本住友金属削减镍产量的报道。
    周四，美股强劲飙升，道指盘中一度突破8000点大关，这是道指自2月9日来首次突破8000点大关。由于美元指数大幅走低1.36%，收于84.35，这是美元指数连续3天走低内幅度最大一天，由此也是LME基本金属整体上涨幅度最大一天。
    周五，美股收盘小幅上扬，连续第四个交易日上涨。保持连续4天上扬， G20峰会的经济乐观情绪继续触动市场多头动能。基本金属中前期领涨的铜金属经过一周的盘整蓄势，当日盘中全天先是保持整理态势，但尾盘突然发力大涨，由此创下08年11月4日以来的5个月高点；镍金属是前期最为滞涨的品种，近来跟随期铜而动，已经连续4天上扬，创2个月来的高点；将挑战前期的技术平台。由于美元指数保持弱势，小幅走低0.17%，收于84.17，这是美元指数连续4天走低，由此镍金属也是连续4天走高。
    因缺乏领涨板块，美股上午小幅下跌，金融股下午开始发力并推动主要股指收于盘中高点。投资者忽视了三月份就业报告，全天交易较为平淡，主要股指局限在较为狭窄的区间波动。开在10600美元/吨，全天走势大幅震荡，2次探至盘中低点，盘初先是探低后快速上扬，之后逐级滑落，第二次探低以便清洗浮筹；随即在买盘推动下，再度震荡上扬；由最低点10387.5美元/吨上冲至最高点10950美元/吨，盘中高低点振幅达5.42%；收盘于次高点10700美元/吨，涨150美元/吨，涨幅1.42%。
    实际上，美国就业形势十分严峻。美国3月非农就业人数减少66.3万人，失业率由8.1%攀升至8.5%。创1983年11月来最高，市场预期为8.4%，前两个月非农就业总人数被向下修正8.6万人。失业率通常是对市场影响最大的经济数据。
    G20峰会的经济乐观情绪亦带动市场多头动能。基本金属似乎更得益于美国经济表现出有稳定迹象，而期镍在期铜前期大涨时表现迟缓，目前有所修正，短线将挑战前期技术平台，但这个不锈钢的最大用户并没有发生需求的明显改善，上行高度不易苛求。
    周内，因前周库存106068吨，上周库存107340吨，故LME镍库存总量净增1272吨。上周入库只有1家：荷兰鹿特丹库（Rotterdam）入库2328吨；出库2家：荷兰鹿特丹库（Rotterdam）出库636吨，韩国釜山（Busan）库出库420吨；故入库总量2328吨，出库总量1056吨，其镍库存总量净增为1272吨。出库总量几乎与上周相当，但入库总量持续增加，使得LME镍库存总量在10万大关之上继续大幅增加。
    上周尽管镍库存在10万吨之上再度增加，但是受前期以铜为代表的基本金属涨势的比价关系带动，期镍的市场主力接连2天在尾盘推升盘面，巧妙躲过抛盘，起到四两拨千斤之功效，引发大量空头回补继续推升行情。目前镍市场出现一部分投资者的空翻多走势。
    上周发生了诸多的变化。最引人关注的是以下事件。
    首先是，G20峰会达成的协议的一个关键成果是未来两年将提供2,500亿美元融资以支撑全球贸易。在全球各国领导人同意注资1.1万亿美元帮助重振经济后,市场预期需求将得到改善。美国3月失业率为8.5%，触及1983年以来最高水准。
    更值得一提的是G20峰会还达成一个多年各国普遍呼吁而重未解决的棘手问题，那就是对在市场上叱咤风云、横冲直撞的对冲基金的监管问题。但是并未立即出台具体的实施细则。本人观点，在具体方案实施前的“真空期”，已经身在市场抑或还没有完全杀入的对冲基金将有一搏。对冲基金亦将会审时度势，判断目前的基本面。

下面是上周镍金属方面主要的基本面事件：
    按照俄罗斯会计准则，本土的俄诺镍（Norilsk Nickel，诺里尔斯克镍业）在2008年第四季度的净亏损338.98亿卢布。其公司第三季度的净亏损为562.49亿卢布。这些数据不包括本土以外的公司。
    截至3月底，分析家估计全球镍矿将近五分之一宣布了减产。尽管有大量的镍矿宣布限制产量，也有新的项目在启动。不久前，巴西的谷公司表示，其在新喀里多尼亚Goro的镍项目在第二季度启动；并且在巴西正的Onca Puma镍项目也准备在第三季度开始生产。
    日本住友金属矿业公司表示，由于比较的低迷的钢铁需求，它将在2009年上半年的财务年度，即4月至9月的6个月内削减精炼镍产量的23.5％。但计划增加铜产量，并也减少铅和锌的生产。该公司即是日本最大的镍生产商也是第二大铜冶炼企业。该公司在09年上半年计划精炼镍产量产量为1.37万吨；下半年为1.95万吨。对比08年上半年减少23.5%，故此09年全年计划为3.32万吨，对比08年的3.6万吨将减少7.8%。
    Pariser Alloy Metals & Steel.的资深分析师Heinz H预测，2009年全球不锈钢产量将是连续第三年减少，预计减至2200万吨；同2008年的产量2620万吨比较减少16％；同2006年产量高峰的2840万吨对比将减少22.5%。而08年的2620万吨对2006年高峰的2840万吨减少了7.7%。09年减产的最大幅度应该发生在美国、欧洲和日本。
    镍的需求将减少到113万吨，不锈钢的消费量也将减少61.2万吨，减幅15%；2010年提升到79.5万。
    俄罗斯镍矿生产商Norisk Nickel认为，2009年镍均价将在吨1万美元水平。市场已经开始需求平衡，但镍价极有可能再次下跌。该公司认为2009年的不锈钢产量将减少36%，09年镍的需求将减少25万吨至115万吨。08年该公司生产了29.9721万吨镍。由于镍价偏低，已经令澳大利亚的镍生产设备进行维修，其产能在4.35万吨水平，其生产吨成本在1.2万-2.0万美元水平。该公司在欧洲的销售面临了困难，计划将减下来的量增加销往中国。09年计划销往中国的量将高于08年的3.7万吨，以便达到4.5万吨。

    由此，mybuxiu特聘专家分析，前期做空的力量应该以生产商为主，大量的交库应该说明这个问题。而目前的做多应该来自基金的力量。这两股主要力量的搏杀，将体现震荡的特点，这也奠定了今后未来行情的走向特点。目前，因不锈钢需求并没有发生明显的改善，仅仅出现一些回暖迹象，而钢厂也正在考虑逐步增产，具体力度当然需匹配下游坚挺程度。总体讲，镍金属之前6个月的反复筑底将有一定支撑，镍价大幅下滑的可能性已经不大，预计近期震荡上扬的可能性较大。值得注意的是，不论对于铜金属，还是对于镍金属，本轮行情应该定性为反弹，而不是反转；故对期镍追随期铜涨势亦要客观对待；期铜继续上扬后的高位回调以及美国股市在财报陆续公布中表现的动荡亦将是阶段的风险，故上行高度不易苛求，在第二季度，暂时的短期目标看前期技术平台的13300美元/吨较为稳妥。