上周铜工业企业齐聚在智利举行的CESCO铜会议给铜价更多的支撑，中国不论品位等级采购铜矿消耗了不少铜企囤积的铜库存。

价格上涨，全球实体经济走强，本周更加关注铜价的反弹能否持续。

我们前去CESCO会议关注缺少透明度的铜行业，尤其是在废铜紧缺和中国收储铜后铜的真实需求,一旦中国真实需求体现出下滑趋势，铜价将重回跌势。

不过我们此次出席CESCO会议并没有寻找出任何确定的数据去解释疑惑。但是可以看出的是中国短期需求情况远胜于我们的预估，并且有继续增强的趋势，铜价走势优于预期。

短期看来铜市场保持强势，沪伦之间的套利空间再次打开，未来两个月内的进口量至少跟前2个月的进口量一致多，我们预估上海港口进口量在第二季度会达到30万吨/月，前两个月铜进口量逾20万吨。

尽管流向中国境内的同是否是真实消费水平值得怀疑，但是目前我们也没有任何证据表明中国的铜企在囤积阴极铜。中国的铜线圈和线缆加工企业声称正在满负荷的生产因市场铜需求恢复。

宏观数据也表明中国经济的复苏，PMIs指数重新回到50临界点之上，前两个月建筑开工率年比上升14%，因基础设施建设和强劲的货币增长需求。

伦敦欧洲区域库存有很明显的迹象表明流入中国境内，大约36975吨库存被取消流出。伦敦铜注销仓单跳增至50525吨，占比突增至10%。未来几周预计伦敦库存将下滑转到中国市场。

不过还有值得关注的是：中国的新订单和消费需求情况继续不容乐观，铜价近期很大程度是依靠中国强劲走势，不幸运的是CESCO会议并不能给铜价更多的支撑。

生产企业报道铜产品脱销直至七月，但七月后看不到新的订单，只有一位生产商有订单是全年性的。目前的需求主要来自中国，他们希望能继续保持到年底，全球经济也能随之改善。不过目前并没有迹象证明中国需求能继续保持。

中国需求是否是真实消费的体现一直值得怀疑，SRB收购铜到底有多少，精炼铜替代废铜比重有多少。在这场中国收储铜中SRB的角色总是被讨论是否能带来真的铜需求回升。

与此同时，替代废铜的比例也一直被讨论着。全球废铜量严重下滑，到底影响铜价多少？没有人可以肯定的回答支撑铜价的影响多少。

不像过去几年CESCO会议中能有重要的讯息传出，不过担忧未来供应缩减还是会议关注的内容。

因废铜紧缺支撑精炼铜价格，现货加工费TC/RCs下滑至45美元/吨的水平，相比较年加工费75美元/吨下滑不少。冶炼厂预期未来加工费会回升至55美元/吨的水平。中国部分冶炼商计划重启闲置产能因铜价回升，这对未来铜反弹承压。