——2008年度国内不锈钢市场研究报告（上）

郝专家

回顾2008年的国内不锈钢市场形势，有许多值得研究的新特点。

一、2008年国内不锈钢市场需求回顾分析

1、市场需求回顾——上下半年冰火两重天

2008年上半年，已经出现许多影响国内不锈钢需求的因素，但由于国内经济总体快速增长，国内不锈钢需求仍然保持较高的增长幅度。下半年，由于受2007年下半年开始的美国次贷危机引起的全球金融危机逐渐漫延的影响，国内不锈钢消费水平出现近年来历史上首次下降趋势。反映出典型的上下半年冰火两重天的趋势。如下图。

 

上半年，国内不锈钢表观消费同比增长率8.50%，与前几年增长幅度10%~15%相比，增长速度有所放缓，但仍然表现出较高的水平。下半年，预计国内表观消费同比下降13.64%，全年预计同比下降2.74%。（注：表观消费的计算依据为，1～10月份按照实际生产和进出口数据计算，11~12月份按照10月份数预计据测算，全文同）

占不锈钢材消费总量60%左右的不锈钢冷轧板的国内表观消费上下半年冰火两重天的趋势更加明显。如下图。

上半年表观同比增长8.49%，下半年预计同比下降20.22%，全年预计下降6.78%。

考虑到2008年以来，国内市场库存变化较大，剔除库存变化因素的实际消费更能够准确地反映上下半年冰火两重天的变化趋势。如下图。

 

上半年实际消费同比增长9.92%，下半年同比下降15.98%，全年预计同比下降3.96%。

分季度比较，可以更清楚地显示不锈钢冷轧板的国内消费变化趋势。如下两图。

从上述两幅分季度消费比较图中，我们可以看到，一季度，表观消费增长13.13%、实际消费增长13.91%；二季度，表观消费增长3.85%、实际消费增长6.04%；三季度表观消费下降3.84%、实际消费下降0.71%；四季度表观消费下降34.00%、实际消费28.80%。

2、市场需求的深入分析

进一步深入分析国内不锈钢需求上下半年分别冰火两重天的因素。可以更进一步地发现主要是受国际金融危机影响所致。如下图。

上半年，国内不锈钢产量同比增长7.70%，其中太钢、宝钢、张浦、联众、酒钢等主要生产企业生产不锈钢粗钢281.2万吨，同比增长约11％。其中太钢的产量比去年同期有微幅增长，宝钢和张浦的产量则比上年同期有小幅下降，联众和酒钢由于今年上半年已达产，产量比去年同期有较大幅度增长。

上半年，进口不锈钢材总量同比下降29.77%，反映了国内不锈钢产能增长之后的必然趋势；出口不锈钢材下降38.28%，反映出2008年上半年国际经济形势与2007年上半年相比出现明显衰退的迹象。

下半年，国内不锈钢粗钢产量预计同比下降9.81%。下半年国内产量下降主要表现在四季度，据有关数据统计，2008年前三个季度国内不锈钢产量同比增加5.3％至550万吨。进入10月份以来，10月份，太钢、宝钢、酒钢、张家港浦项、广州联众不锈钢产量（这五家企业2007年约占全国总产量的三分之二）与2007年同期相比下降44.1%，与九月份相比下降20.1%。

2008年，占不锈钢材需求总量60%左右的不锈钢冷轧板冰火两重天的趋势更为突出，主要是由于不锈钢冷轧板除同不锈钢行业同样面临着经济形势变化的形势之外，还有两大突出因素。

一是进出口形势发生了重大变化，主要表现在：出口量下降，但不锈钢冷轧宽板采用“进料加工”贸易方式的进口量增长，这主要是由国家出口政策的变化引起的。近年来，国家进出口政策变化频繁，主要有：取消了“加工出口专用钢材”政策、持续降低不锈钢深加工制品的出口退税并对部分不锈钢制品征收出口关税。

这些政策的实施，一方面使国内不锈钢冷轧企业与国际同行相比处于严重的“非国民待遇”（国外企业可以无增值税进入加工出口企业，而国内企业则需要增值税后才能进入加工出口企业），使有些用国产不锈钢进行深加工出口的企业改为以加工贸易方式采购进口不锈钢钢材加工复出口，从而造成了不锈钢材的国内销售困难。

另一方面，也提高了不锈钢制品企业出口成本。

以不锈钢深加工制品中出口数量较大，海关税则号为73064000的不锈钢管材为例，近三年来，出口税收政策经历了两次调整，第一次是2007年7月起，出口退税由13%降低为0。第二次是从2008年起，征收15%的关税。

这两次调整对国内不锈钢制管业的影响，概括起来说，就是调整前，处于正常的国际贸易环境中，随着产业的逐步发展，出口数量持续上升；调整后，处于严格被限制的条件下，逐步上升的出口形势出现逆转而节节下降。如下图。

仅这一个税则号的不锈钢制品出口税收政策的连续两次调整，给国内不锈钢表观需求同比造成直接萎缩13万吨，约占2007年国内不锈钢冷轧板表观消费总量的3.32%。按照2006年上半年至2007上半年政策调整前的正常的增长速度测算，最少造成国内不锈钢表观需求萎缩20多万吨，约占2007年国内不锈钢表观消费总量的6%。

二是不锈钢冷轧板的需求弹性比不锈钢长材和热轧中厚板的需求弹性更大。不锈钢冷轧产品大量应用于民用领域，而在许多民用领域中并非必需品，而是在经济发达、人民生活水平提高之后的高档“享受品”，一旦出现对未来形势的不良预期的心理恐慌，其需求萎缩就更为严重。10月份，由于受金融海啸以及由此产生的对实体经济可能出现危机心理影响，LME现货镍月均价环比下跌5657.77美元/吨，下降幅度高达31.78%。跌破正常情况下的边际成本线，给已经高度全球化、市场化的国内不锈钢市场消费造成极大的心理压力。

据相关统计，10月份，太钢、宁波宝新、酒钢、张家港和青岛浦项、广州联众不锈钢冷轧宽板产量（这几家企业去年占全国不锈钢冷轧宽板产量的95%以上）与去年同期相比下降39.4%，与九月份相比下降35.95%。

由于国内不锈钢冷轧宽板产业的集中度非常高（95%以上），因此冷轧宽板的产量统计更为准确，也更有说服力。

如上图，今年前三个季度，主要由于进出口政策变化（如前述），造成国内主要不锈钢企业冷轧宽板产量增长速度（3.76%）与上年度同比放缓，但毕竟是增长趋势。而进入10月份以来，国内不锈钢冷轧宽板产量突然大幅度下降，则主要是由于需求突然出现大幅度下降的结果，而需求大幅度下降又主要是前述不锈钢需求弹性大的特点和当前的“过度恐慌心理”造成的。

表观消费与实际消费的差异主要由库存变化所致。如下图：无锡市场不锈钢冷轧板库存变化图示。（注：Q1～Q3为无锡市场当季最后一次库存或次季第一周实际统计数据，Q4为11月份的统计数据）

二、2008年国内不锈钢市场的其它特点与热点回顾与分析

1、国内市场价格变化趋势——总体与LME现货镍价呈现一致

价格是市场中最显而易见的，国内各网站每天都有大量的市场价格报道。

不锈钢成本中比重最高的镍的LME价格，也是完全公开的，国内主要不锈钢信息机构均有LME镍价的“适时报道”。

直观地看，2008年，国内不锈钢市场价格走势总体上与LME镍价走势表现出完全一致的走向。如下图。（左轴线LME镍价单位为美元/吨，右轴线国内不锈钢市场价格为人民币元/吨）

特别是2008年3月份，国内不锈钢市场价格走势与受LME镍价波动影响的不锈钢镍成本走势，表现出惊人一致。如下图。

国内不锈钢市场价格与LME镍价波动走势的完全一致，反映了国内不锈钢供求关系的基本平衡。因为，我们知道，价格围绕价值随着供求关系的波动而上下浮动，是市场经济的基本规律，供不应求时必然出现超出价值波动的上涨，而供大于求时则必然表现为超出价值波动的下跌。既没有超值上涨，又没有超值下跌，反映了供求关系的基本平衡。

深层次分析这种供求关系的基本平衡，反映了国内不锈钢为业界的理性与成熟。这种理性与成熟，表现在两个方面，一是生产企业按需求组织生产，这既需要感谢近几年来国内产业产能的发展，使得有能力按照需求组织生产，而不象过去严重供不应求时期，即使超设计能力生产也不能满足市场需求，结果出现市场价格超值上涨，一度时期业内流行“傻子也能赚钱，只要搞不锈钢”；也要感谢生产企业对于市场需求水平了解与把握能力的逐步增强。二是流通企业按照需求采购与销售，而不再盲目囤货或抛货。从这个意义上说，2008年以来，是国内不锈钢业内健康发展的一年。

2、主要原料价格大幅度波动形势下的不锈钢盈利能力——基本稳定

2008年是不锈钢主要原料价格波动幅度最大的一年。LME现货镍月均价，截止目前，最高的三月份是最低的十月份的2.57倍；国内不锈钢废钢月均价，最高的三月份是最低的十月份的1.86倍；国内50铬的月均价，最高的五月份是最低的一月份的1.68倍；国内普通重型碳素废钢月均价，最高的八月份是最低的十月份的1.56倍。

原料价格如此波动，不锈钢盈利能力会不会出现大盈大亏的大幅度波动？特别是进入十月份以来，许多人士普遍都在关心这个问题。

针对这个问题，本报告作了专题研究。初步结论是，不锈钢的模拟社会平均盈利能力基本保持稳定。如下图。

本报告模拟研究的条件是，

（1）选用占不锈钢原料成本比重最大的镍成本的LME现货月均价格最高的三月份、最低的十月份和各方普遍接受的理想价格水平八月份为典型代表月份；

（2）选用平均不锈钢返回废钢35%~40%典型冶炼方法技术工艺；

（3）选用不锈钢典型品种3042B2mm冷轧板当月月均价作为代表性产品价格。

（4）选用主要原料理想的先进库存模式（零库存，即原料与典型产品价格均采用当月现货月均价）。

测算结果是，当月产品价格与当月原料成本的差异空间为7000元人民币/吨（±200元人民币）。

按照一些成功企业，人力成本、设备折旧成本、能源消耗成本、辅助材料成本、期间费用等合计5000元人民币的经验数据，可以得出无论原料价格如何波动，不锈钢的盈利能力都保持在2000元人民币左右。

需要说明的是，不同的生产工艺，在不同的时期的成本水平是不一致的。在主要原料价格处于基本合理的8月份，各种不同技术工艺的原料成本是基本相当的。如下图。

还要说明的是，不同的经营策略和经营管理模式对成本的影响也是不同的，如，8月份，LME镍价的波动也是很大的，场内期镍曾经在17600~21498美元/吨之间波动，许多人以为17600美元/吨是底了，结果有的企业曾经在这个点上采购了过量的镍，但进入10月份后，他们才发现实际上造成了巨大的亏损。

本专题研究的结果给我们的启示是，保持稳健的均衡采购频律可能是能够获得稳定的收益的，总想抄底，可能会被困在山顶上。

3、不锈钢产能——适中，还是过剩？

国内外不少人都在热议中国不锈钢产能问题。本报告专题调研了国内不锈钢炼钢产能建设情况。

已经建成的不锈钢炼钢规模以上企业见表1，大量传言在建、拟建的不锈钢炼钢生产能力见表2。

表1 已经建成的不锈钢炼钢生产能力

表2 传言在建、拟建的不锈钢炼钢生产能力

经过调研，得出的初步结论是：

1、按照以前有关2010年国内将达到1000万吨不锈钢材需求预测，对粗钢的需求约为1180万吨。按照正常偏高（88%左右）的开工率计算，再考虑适当的进口数量，目前已经建成的1205万吨炼钢产能基本是适中的。

2、适当的产能过剩有利于产业升级，有利于品种质量提高，有利于成本以至价格的下降，无论对于产业自身的健康发展，还是对于客户，都是利好。

3、但，如果产能过度过剩，就会对产业发展造成不利影响。目前拟建、在建项目全部建成，将会出现产能过度过剩的可能。

4、此外，尚有一些小规模的，技术装备水平落后甚至属于国家明令淘汰的设备的炼钢企业。

5、今年以来，特别是进入下半年，全球性金融危机逐渐漫延，许多人担心转化为实体经济危机以来。一些传言在建或拟建已经停建、缓建，甚至放弃。本报告专题调研人员最近就遇到一家拟建100万吨级的不锈钢炼钢企业放弃其正在进行的可行性研究报告的事实。

鉴于业内不少权威曾经主张的，不锈钢炼钢和热轧相对集中，冷轧相对分散的发展策略，在一定程度上对相关部门影响较大。实际投资中也确实存在这样的情况。因此，不锈钢炼钢和热轧的产能调研相对比较容易，本报告上述关于不锈钢炼钢产能的调研报告也比较准确。

本报告关于国内不锈钢冷轧的调研报告正在进行中，初步可以确定的是，一些传言中在建拟建的项目并没有开工建设。如，太钢一条年产能40~50万吨的DRAP生产线，目前并未开工建设，已经建成进入设备调试和试生产阶段的，年产能50万吨、产品1500mm以上宽幅的新生产线，实际进度放缓，原计划2008年上半年能完成投产，从目前进度看2008年底前肯定无法完成。宝钢不锈钢分公司（宝钢一厂）的冷轧项目，前些年有传言说其要建一条DRAP生产线,产能45万吨/年，2005年开工建设，2006年建成投产，可靠消息是目前尚未开工建设。

一些技术装备水平落后的小冷轧厂目前大约在20%左右淘汰停产。

4、红土火法镍真的没法干了吗——远近高低各不同

我们在2007年度的国内不锈钢市场研究报告中曾经说过：“中国红土矿火法镍在不锈钢生产中的大量应用,带来了不锈钢生产原料结构的革命性变革，低价的、稀缺资源最大程度利用的不锈钢原料结构符合资源节约型的历史发展趋势，翻开了不锈钢生产史新的一页。如果说，中国不锈钢产业的发展从根本上改变了世界不锈钢产业发展的格局，那么，中国不锈钢生产大量应用红土矿火法镍正在从根本上改变不锈钢生产的镍需求的供需格局。”

今年以来，随着LME镍价的大幅度下跌，中国红土火法镍因亏损而无法生存的传言一浪高似一浪。关于国内红土镍生产商大面积亏损、关停的报道也不绝于耳。红土火法镍真的没法干了吗？

本研究报告对此作了专题研究，初步结论是：远近高低各不同。见下图。

从上图，我们可以看出，含镍3%左右品种的高炉法产品是不能干了，因为它在3、8、10三个典型的不同月份中，都处于严重亏损水平。

含镍5%左右品种的高炉法产品还有一定毛利，但实际有没有利润，则要看各生产商的不同管理等其它因素了。

含镍8%左右品种的不同生产工艺在不同时期各有所长，但基本应当是都有一定利润的，当然经营过份粗放的企业也难说。

含镍10%以上的矿热炉法产品，基本都有一定利润，但含镍15%的品种进入10月份以来，遇到一定难题，主要是由于LME镍价超跌的情况下，不锈钢生产商对于购买这类产品的兴趣下降所致。

在这样的情况下，国内红土火法镍该如何发展，不锈钢生产商是否还应当高度关注它——这个曾经给中国不锈钢生产商带来福音的创新型产品？

这里需要我们特别关注一下镍的生产成本。见下图。

由于目前国际上开采中的镍矿的品位大不相同，最高品位的原生镍矿的镍含量大约是最低品位的原生镍矿的10倍左右。在全球新生镍需求在100万吨左右的时候，拥有高品位硫化镍矿资源且工艺成熟的传统镍生产商的生产成本按照目前的美元价值测算在6000美元/吨左右。而当需求达到150万吨左右时，由于不得不采用低品位的氧化镍矿，生产成本便升高到14000~17000美元/吨。而资源性产品的社会平均价格通常是由能够满足需求的“最后一块饼”的生产成本+合理利润水平决定的。因此，是否会出现格林斯潘“预言”的超过1929年全球经济大萧条，就成为决定镍价的决定性因素。

但即使是真的出现了这样的经济形势，也未必红土火法镍就一定没有出路，因为采用类似工艺的乌克兰生产商2004年生产成本在5000美元/吨以下，也是有利可图的。

总之，高镍价历史阶段，国产红土火法镍无论如何都可以赚钱的时代过去了。目前正面临着由粗放经营向集约经营转变的历史时刻。

加强企业管理，加强工艺技术研究，促进国产红土镍的健康发展。从这个意思上说，当前形势本质上是一个促进中国红土火法镍产业进步的利好。

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