中国不锈钢市场研究中心    梁专家

目前，许多不锈钢的业内人士将不锈钢市场的复苏寄希望于镍价的回升；无独有偶，恰恰镍企业的人士却盼望着不锈钢需求的增长。这又令人想起那个古老的话题的争论：先有鸡？还是先有蛋？

当一个问题要讨论时，限定的范围是重要的。

当然，镍与不锈钢的各自走势的涨跌与大环境密不可分，也同基金的炒作有关，更与自身的因素有关。这里讲的是在更加窄小的范围来讨论的问题。仅是就镍和不锈钢二者本身相对比较而言。

07年曾因不锈钢的高速增长，镍表现出了资源的稀缺性而连涨不断，加之基金的推波助澜。这个时期，镍与不锈钢的各自因素也促成了价格的上涨；当然，07年5月之后各自的因素亦造成价格的下降，加之伦敦金属交易所（LME）修改了交易规则，基金有过2次较大出货，因而镍与不锈钢才跌得如此之深。低镍生铁nickel pig iron(NPI)就是应不锈钢的高速增长，镍资源的稀缺性而迅猛发展。反之，亦是因为大量使用了低镍生铁，大量兴建了大型镍项目，以及不锈钢自身中的200系尤其400系的大量替代镍系的300系不锈钢；加之大环境的变化，镍价出现理性回归，不锈钢跟随跌势。再之后，美国房地产的次贷危机愈演愈烈，发展至金融危机，进而迅猛蔓延。前期已经跌回到起步点的镍价，继续无理性地惯性下跌。于是，镍铁企业大多出现亏损停产；于是，不锈钢生产商业绩缩水。

也就是说，不论如何讨论镍与不锈钢的走势，这二者也要服从大环境的变化。

在大环境影响方面，美国股市还处在跌破9000点整数大关后的整理之际，没有方向的基本金属追随美元走势变化。基本金属（包括镍金属）的走势依然因美元的走强而下行。现如今，跌过行情启动点的镍金属形成的反弹，能否站稳？市场正在争论不休。目前，其反弹的残余能量继续在动荡中逐步衰减；这不是说就是一定要下跌，因为镍金属技术走势上形成的三角形整理正处在三分之一的重心位置，上下均有可能。这时要结合基本面仔细斟酌的。况且，时下对冲基金与共同基金在面对投资者不断有赎回要求下的被迫结算，这将引发市场的动荡，加大市场判断的风险。而当市场在讨论经济衰退的程度与持续时间时，若出现期待的程度减轻亦有可能变为利好。这是由市场动荡的内在规律来决定的。

就中国国内的供需失衡的状态看，前期不锈钢的钢厂限产，的确缓解了低迷的不锈钢价格，但是因此拖累了镍价的下跌。而镍价的下跌，最终还会拖累不锈钢价格的下跌。对于不锈钢应用而言，因为不锈钢价格表现出下跌，不锈钢的订单将大幅的减少，有的大型企业的订单寥寥无几，与偌大的产能形成鲜明的对比。反过来，不锈钢厂对镍的采购订单也减少。

镍与不锈钢的各自走势的涨跌究竟哪一方是主要的呢？这个怪圈似乎在左右着一部分人的思维模式。不锈钢价格的上涨要看期镍的脸色行事，而期镍的价格上行要靠不锈钢生产和需求的回升才能给予支撑。说到底二者乃是密切相关。纽带就是需求，现在需求低迷，都是需求惹的祸。

有个情况必须引起注意：当镍与不锈钢二者的任何一方的边际成本被触及后必将引发上行，最终会因需求低迷而拖累下行。镍与不锈钢走势互为因果：跌深了，下来了要上去；上去了，高处不胜寒，最终要下来。因为，目前金融危机对虚拟的经济的影响正在演变为对实体经济逐步渗透和传导。这将是一个缓慢的过程。目前仅是立冬，严冬还在后面。由此看，镍与不锈钢的行情的底部区将演变为一个宽幅的区域。这是短期内，不能过分看涨，也不能悲观看跌的没有结论的结论。各家应视自身具体情况决定经营策略。盲目的抄底与盲目的看涨均存在风险。

国内短期行情需关注中国系列的救市政策的效果，尤其是扩大内需的政策能否提振不锈钢市场信心。11月５日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元人民币，以拉动内需。还是温总理那句话：信心比什么都重要。