一、国际市场

资料来源：根据CRU不锈钢整理                                    

图1：CRU不锈钢指数

【北美地区】从美国政府公布的进口初步统计数据获悉，美国9月不锈钢进口总量为7.333万吨，环比下降13%。9月冷轧板材的进口为2.104万吨，环比下滑20%。

各大钢厂公布的11月合金附加费继续全线下调，300系不锈钢调幅最大。

【欧洲地区】因需求疲软，2008年第三、第四季度欧洲不锈钢粗钢产量将继续削减，全年总产量预计将缩至760万吨以下，低于原预测的810万吨，降幅达6.2%。

四大钢厂公布的11月不锈钢合金附加费纷纷下调，平均跌幅在300欧元/吨。与此同时，欧洲不锈钢板卷市场一片低迷，价格难以得到支撑，许多终端需求领域表现低迷，市场毫无买意。不仅如此，迫于用户的压力，欧洲钢厂达成一致，下调10月304冷轧不锈钢带的基价，此次下调幅度约为40欧元/吨。为应对疲软的行情，不锈钢厂纷纷开始30-50%的减产计划，一些钢厂关闭了旗下部分工厂以降低亏损。

【亚洲地区】在生产成本和需求的影响下，日本不锈钢生产商继续下调11月份出厂价，但是出口报价未大幅跟跌。10月初日本镍系不锈钢出口中国的报价在3200-3300美元/吨（FOB），后因镍价暴跌，最低报价为3000美元/吨（FOB），目前的价格约为2900-3000美元/吨（CFR，中国），实际交易价格可能更低。

日本新日铁住金（NSSC）表示已加入日新制钢公司和其他众多亚洲不锈钢厂的行列，开始大幅削减产量。在07年10月到08年3月的下半财年中，NSSC将把Hikari工厂不锈钢粗钢产量的减产幅度从目前的10%提高至50%，相当于每月减产2.1-2.3万吨；同时还将削减Kashima工厂的铁素体冷轧卷产量，幅度在30%，这是该公司5年来受此减少400系不锈钢产量。

据统计，08年9月韩国不锈钢热轧（宽板卷）进口量约23971吨，月环比减少13.3%。1-9月份韩国不锈钢热轧进口量同比增加41.5%，达250892吨。

据韩国钢铁协会资料显示，9月韩国不锈钢冷轧、热轧板材的生产、内销销售等均同比有所增加，但环比继续下滑。

表1：08年9月韩国不锈钢板材生产、销售、库存统计

表2：08年1-9月韩国不锈钢板材生产、销售统计

08年三季度韩国浦项制铁不锈钢总销量约33.4万吨，同比增长10.2%，环比减少17.3%。继7月以来，浦项制铁月平均减产量为2.5-3万吨，减产计划将持续至年底。实际生产比率中，镍系不锈钢由原来的65%以上降至60%左右，铬系不锈钢约占40%，并保持增长的势头。

台湾烨联钢铁宣布，11月1日起出场盘价由原来的一个月改为半个月开盘一次，以便及时反映市场和原料价格的变化；同时，11月上半月烨联300、400系不锈钢盘价继续下调，最高降幅达15%。而烨联集团也继续执行300系不锈钢的减产政策，幅度为30%，减产时间至08年10月底。与此同时，唐荣也决定减产降价，11月的产量将降至产能的40%，各项产品每公吨降4000元至2万元新台币不等，幅度最高达20%。

二、钢厂综述

1、产量统计

资料来源：Mybuxiu.com

图2：国内不锈钢主要不锈钢板卷厂产量

2008年10月，国内主要不锈钢板卷钢厂总产量预计为38.9万吨，较上月微有下降，较去年同比增长减少19.81%。其中，冷轧产量预计20.8万吨，热轧产量预计18.1万吨。当前行情下，钢厂继续奉行减产救市政策，降低产量或停产，消耗库存，稳定市场贸易商信心。

2、钢厂政策

直到10月中旬，国内钢厂的10月出厂价格才具体确定：太钢304系中0.7-4.0mm规格下调2600元/吨，0.3-0.6mm规格下调2800元/吨，430部分规格下降1000元/吨。

三、市场库存

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图3：无锡不锈钢库存指数

2008年10月，MyssiiW指数（无锡不锈钢库存指数）为137.9，环比下降12.72%，同比增长下降8.46%。10月末无锡不锈钢库存总量11.8万吨，较上月减少4.3万吨，可流通库存约为8.9万吨；其中，冷轧约为6.22万吨，热轧5.58万吨，均较上月有大幅降低。

四、进出口

1、进口方面

资料来源：根据海关总署资料整理，Mybuxiu.com

图4：不锈钢板（带）进口量变化图（单位：万吨）

2008年9月份国内不锈钢进口总量为13.10万吨，环比下降12.01%，同比下降20.99%；今年1-8月份总计进口不锈钢119.71万吨，与2007年同期相比减少27.61%。其中，板（带）材进口总量为7.92万吨，较上月相比增加12.06%；热轧板（带）材进口量为3.16万吨，较上月上涨24.77%；冷轧板（带）材进口量为4.76万吨，较上月相比增加4.96%。2007年1-9月份不锈钢板（带）材累计进口总量为76.64万吨，与2007年同期相比减少29.67%。

2、出口方面

资料来源：根据海关总署资料整理，Mybuxiu.com

图5：不锈钢板（带）出口量变化图（单位：万吨）

2008年9月份国内不锈钢出口总量为7.51万吨，环比减少30.00%，同比增长14.01%；今年1-9月份总计出口不锈钢78.96万吨，与2007年同期相比减少28.24%。其中，板（带）材出口总量为5.44万吨，较上月相比减少37.60%；热轧板（带）材出口量为2.52万吨，较上月增加4.80%；冷轧板（带）材出口量为2.92万吨，较上月相比下降53.77%。2007年1-9月份不锈钢板（带）材累计出口总量为60.13万吨，与2007年同期相比减少24.32%。

五、原料市场

1、镍

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图6：LME镍价与库存对比走势

本月镍价从15000美元附近继续下探，跌至盘中8800美元才有所止跌回升。我们观察发现，对于镍价跌至8800美元附近后，出现的反弹行情是因为市场投资者普遍预期8000美元将有可能是底部，因此有部分激进投资者在此价位投入资金进行抄底，进而推动了镍价上涨至一万美元上方。并一举推升镍价连涨四天，回升到14000美元左右。

但是现阶段，考虑到由于国际金融危机刚发生不久，使得中长期市场多少还存在着一定的不确定性，因此短期仍无法判断镍价属于反弹行情或是触底行情。不过令人担忧的，仍是下游不锈钢市场需求得不到很好的刺激，造成了库存居高不下，截止10月31日，LME库存方面还仍保持在57000吨上方。而目前从市场各渠道了解到的是，2009年由于新增镍项目的投产，镍市场还将是处在一个供应过剩的局面之中，这一情况也确实对明年行情存在了不小的打击。但是，虽然近期镍的弱市格局暂时无法马上得到很好的扭转，但是我们认为，国际镍价较之历史最高点已跌去了近80%的幅度，相信价格进入底部区域已将为时不远。

2、铬

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图7：铬价格走势

本月国内铬系合金价格低迷，市场成交差，受整体市场行情的影响，不锈钢厂大量减产及停产，市场成交十分冷清，小厂不堪成本压力及资金问题，只能停止生产，抛售库存，由于各方急于出货，竞相压价，使得高碳铬铁价格一路下滑，日前市场大批铬系合金厂家关门停产；进口铬矿方面同样遭遇，港口积压现货，难以出手，对于后期市场，各商家普遍信心较弱，认为只能观望再做定夺。

3、不锈钢废钢

本月废不锈钢市场可谓是跌声一片，从十一期间镍价的暴跌开始，各材质废不锈钢一路走低，300系废不锈钢跌幅更是接近40%。价格的大幅度下跌，导致商家不愿倒挂出货，大多囤货不出，等待价格上涨。但在本月最后一段时间，废不锈钢市场出现了转暖的迹象。200系废不锈钢首先止跌上涨，价格有所反弹；300系及400系废不锈钢行情也逐步转稳。我们认为，出现这种情况的主要原因是有部分商家认为废不锈钢价格已接近底线，开始进行抄底型采购、囤货，但是对于下月市场的预计仍然难以判断。

六、市场行情

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图8：中国不锈钢价格指数

本月MysspiC指数（中国不锈钢价格指数）为68.25，较上月下降20.26%。

1、300系

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图9：无锡304价格走势（单位：元/吨）

本月300系不锈钢的下滑也日益趋猛，跌幅达7000元/吨左右，直至23日LME镍价连续多天止跌上涨，市场行情才有所反弹，本月累计下跌5700元/吨左右。由于镍价的持续暴跌，下游客户纷纷观望为主，加上库存消耗缓慢，确实让很多商家位置头痛不已。所幸的是，月底镍价连续上涨，有强劲反弹之势，商户开始抬高报价，加快出货速度，成交状况也有好转，目前市场上已有部分规格已有原来的资源充足变为缺乏的状态。

本月太钢304冷卷下滑5800元/吨，在18500元/吨；宝钢4-5mm酸洗板16400元/吨，较上月末下跌5700元/吨左右。

2、400系

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图10：无锡宝新430冷轧卷板（2.0mm）价格走势图（单位：元/吨）

由于不锈钢原料价格均大幅下调，不锈钢的生产成本也开始降低，但是部分400系材质的成本下降速度仍不及市场价格走低的速度，让一些钢厂部分材质的不锈钢生产处于亏损状态。再加上需求支撑不了市场价格，价格也随着大幅下滑。

本月无锡市场宝新430冷卷基价运行在10300元/吨，较上月末下滑1300元/吨。

3、200系

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图11：佛山联众L1（201）冷轧卷板（1.0mm）价格走势图（单位：元/吨）

为快速出货，部分联众代理低价出售200系，为此，联众提出将“停止供货或”取消“代理资格”，以此稳定市场，但是也有消息称，部分代理商也受行情所累，考虑是否退出钢厂代理。尽管期间联众又出限价政策，但阻止不了200系不锈钢的下滑，L1冷卷基价由月初的15800元/吨降至最低点12200元/吨，至月底L1冷卷基价12500元/吨，下滑3300元/吨。

七、下月行情预测

原料方面：

10月底镍价连续几日上涨，但是我们认为涨势较难有所延续。原因在于：其一，由于镍价连续三天上涨，且连闯多条均线系统，市场盘面上积聚了较多的获利筹码，随时有获利涌出的可能。其二，库存方面，依然是增多减少，市场消化力度明显不足。因此也增加了后市对镍需求的不确定性。其三，国际上虽然各国都出台了救市措施，但是据市场人士预期，整体经济下滑情况将不可必免。这也决定了镍价走势短期内仍将处于疲软格局之中。至少在春节的历史淡季之前是如此。

至于镍价发展趋势，我们怀疑未来的价格走势，将会复制04年初到06年初的行情走势，主要是进行平稳地箱体波动为主，价格也将被控制在一个市场可接受的价格范围区域。

从投资安全角度来看，等镍价走出下降通道后再行介入，相比现在风险会来得较小一些。但若从长远战略来看，虽然市场需求恢复还有待时日，可我们分析认为镍价低于7000-8000美元，存在可以适量介入的不错条件。

钢厂方面：

1、国内钢厂的11月出厂价格中：300系、400系均有大幅的下调，为缩小市场价格与钢厂盘价之间的倒挂现象，太钢盘价有可能与市场价格持平。

2、各大钢厂纷纷采取减产或停产政策，旨在提振市场。据了解，太钢、宝钢、张浦和联众等钢厂纷纷减产或部分减产，对于何时复产，有待谨慎考虑。

市场方面：

韩国浦项表示，尽管全球钢铁市场低迷，但是其同类产品的价格低于其他竞争对手。加上韩元兑美元汇率不断上升，韩国不锈钢厂、进出口贸易商将继续实行降价计划。韩国出口市场也看准了进军中国不锈钢市场的机遇，10月第五周韩国304冷轧基价出口至中国的交易价格继续下降100-300美元/吨，跌至2500-2700美元/吨（CFR，中国），低于我国价格，对我国不锈钢市场是一个巨大的冲击。

在市场不振的情况下，钢厂纷纷减产，以期稳定市场，这对防止市场继续恶化起到了一定的作用，但是由市场的反应来看，减产早已不是拉动市场行情好转的显著手段。市场行情能否好转，不单单是靠钢厂减产、限价销售等举措，从长远看，与整个经济大环境息息相关。

从10月27日开始，镍价连续3天拉涨，带动不锈钢价格大幅回升，但是镍价和不锈钢价格是相辅相成的。一方面，不锈钢的需求带动镍的需求；另一方面，镍作为不锈钢的重要原料，在某些程度上对不锈钢的价格起着向导性的作用。市场能否回暖，最重要的还是看需求，特别是行情如此差的时候，买家市场占绝对主导作用。

（Mybuxiu.com研究中心 Jin 编辑，请勿转载）