江西铜业股份有限公司２２日正式启动认股权和债券分离交易的可转换债券发行的网上、网下申购工作。江西铜业宣布，１３６亿元募集资金中的７１．６亿元将用于收购及开发海内外资源。

这一计划付诸实施后，江西铜业的铜资源储量将由目前的９１２万吨迅速扩张至１５００多万吨，相当于目前中国国内铜资源储量的一半，并且间接控制铜资源储量１０００万吨。大手笔收购海内外铜资源，使江铜的资源扩张版图越来越大。

分析人士指出，江西铜业此举是在铜资源被国际矿业巨头垄断，铜精矿加工费遭到不断打压的背景下采取的应对之策，将提高江铜自有原料自给率，满足不断扩张的冶炼规模，进而提升江西铜业的国际竞争力，改变国内铜行业的竞争格局。

资源收购提速

经中国证监会批准，江铜此次发行认股权和债券分离交易的可转换债券，每张债券面值１００元，并无偿向债券的认购人派发认股权证，通过此次债券发行，公司将募集资金６８亿元；同时，认股权证若全部行权，募集的资金也将达到６８亿元。

江铜集团总经理、江西铜业董事长李贻煌说，债券募集资金中的２０．８亿元将用于收购江铜集团与铜以及金、钼、硒、铼、碲等稀贵金属资产。

权证募集资金中的２５．８亿元将用于德兴铜矿扩大采选规模技术改造；２５亿元将用于阿富汗艾娜克铜矿的竞标和开发，以及加拿大北秘鲁铜业公司的股权收购。

成立于１９９７年１月的江西铜业一直是中国铜工业的领头羊，目前，这家国内首家在伦敦、香港、上海三地上市的矿业公司以７０万吨阴极铜冶炼生产能力跻身世界铜业前列。

事实上，自２００２年开始，江西铜业就着手国内资源扩张。２００２年，江铜以１．７亿元左右的价格收购铜金属量达２５０万吨的富家钨铜矿。此后，江西铜业又相继出手控股山西刁泉银铜矿和四川康西铜业公司，构筑起进军西南和华北地区的平台。

引人注目的是，２００７年，江西铜业宣布斥资１４．４亿元认购九江城门山铜矿，公司的铜资源储量由７９５万吨上升至９１２万吨。至此，江西铜业拥有包括全国最大的露天铜矿山德兴铜矿在内的四大铜矿山，铜资源储量约占全国铜资源储量的三分之一。

“此次，江西铜业豪购海内外资源，只是江西铜业朝着‘以铜为主的多金属国际一流公司’的目标，运用市场手段并购储备资源战略的延续，如此大手笔运作，表明江西铜业资源收购提速。”江西省有色金属行业管理办公室副主任饶振华说。

迫不得已的资源扩张

值得关注的是，江西铜业宣布动用募集资金中的２５亿元收购海外两处矿山。其一、主要资产位于秘鲁北部的北秘鲁铜业，其中的Ｇａｌｅｎｏ矿区查明确定铜金属量３３０万吨，江西铜业与中国五矿此前已收购加拿大北秘鲁铜业公司１００％的股权，江西铜业持股比例为４０％；其二、阿富汗艾娜克铜矿，其铜金属量达１１００万吨。此项目已由江西铜业和中冶集团组成的联合体于今年６月初正式与阿富汗政府签约。

“加工费再创新低已给中国扩张的铜冶炼企业敲响了警钟。”饶振华说，在国内铜资源严重不足，垄断铜矿资源的国际矿业巨头不断降低铜精矿加工费的背景下，中国企业着手收购、开发海外资源也是无奈之举。

目前中国三分之二以上的铜精矿需要从国外进口。尽管资源在国内铜矿山企业首屈一指，并且保持国内阴极铜生产企业中最高的原料自给率，但随着冶炼产能的不断扩张，江西铜业对外购资原料供应的依赖度越来越大。

２００７年，江西铜业阴极铜产量为５５．４万吨，依靠自有资源生产的铜只有１５万吨，占比２７％。

铜精矿加工费是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的、将铜精矿加工成精铜的费用。必和必拓公司此前与中国主要铜冶炼企业达成的２００８年度铜精矿加工费比２００７年度下降了２１％，比２００６年度则下降超过５０％。

从国外进口铜精矿冶炼，中国企业一直处于亏损的边缘。业内人士分析认为，按照２００８年达成的铜冶炼加工费标准计算，至少九成的收益落入矿产商的口袋。

此次江西铜业收购海内外铜资源的战略一旦付诸实施，企业的铜资源权益储量将大幅增加，预计到２０１２年，江铜的自产铜供应比例将由目前的２７％提高至５０％，外购资源的比例大大降低。

淘金稀贵金属

分析人士指出，江西铜业此次可转换债券发行所募集的部分资金，收购海内外资源除进一步扩大铜资源外，金、银、硫、硒、钼等资源储备也大幅增加，赢利前景较好的稀贵金属将成为江西铜业新的利润增长点。

数据显示，此次，江西铜业斥资收购江铜集团的相关资产包括１０３吨金资源、１６１４吨银资源、６．２万吨铅资源、７．４万吨锌资源和１７９０万吨硫资源。

收购完成后，江西铜业的黄金储量将达到３６３吨，占全国伴生金储量的比例近２８％；白银资源储量将达到８９９３吨，占全国银资源储量的６％，硫酸资源储量大幅增长。

根据规划，收购完成后，江西铜业将新增年产３５００吨钼的生产能力，随着资源储备的增加，２０１０年公司生产规模将在现有规模上翻一番。此外，企业的硒产品将达到３４０吨，铼酸铵达到２１００公斤，精碲达到４４吨，精铋达到９４８吨，成为全国最大的硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产商之一。

按照目前的市场价格计算，江西铜业每年由稀贵金属和近２００万吨硫酸产品带来的新增销售收入将达３０亿元。“这对江西铜业而言是实实在在的‘真金白银’。”长期跟踪研究铜业市场的金瑞期货总经理姜昌武说。

姜昌武认为，江西铜业生产的上述产品主要伴随铜矿的采选和冶炼过程产生，生产成本相对较低，在目前价格高企的情况下，企业大力发展这些业务，将有利于提升江铜的整体盈利水平。

饶振华说，随着江铜收购的资源相继被开发利用后，企业冶炼产能原料自给率不断提高，国际铜精矿价格波动带来的风险大大化解，以铜为主多金属产业链的形成，将有效提升江铜作为中国铜业巨头的国际市场竞争力，改变国内铜行业的竞争格局。