中国铜工业领头羊--江西铜业股份有限公司18日正式启动发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券，企业郑重宣布，募集资金中的25亿元将用于参与收购开发加拿大北秘鲁铜业公司和阿富汗艾娜克铜矿。这标志着江西铜业参与收购海外铜矿资源运作迈出实质性的步伐。

这一计划付诸实施，江西铜业的铜资源储量按权益计预计增加500万吨，相当于国内铜资源储量的1/6，加之并购江铜集团的两处矿山资源，江西铜业的铜资源储量将由目前的912万吨迅速扩张至1500多万吨，并且间接控制铜资源储量1000万吨。预计到2012年，江西铜业的自产铜供应比例将由2007年的27%提高至50%，外购资源的比例大大降低。

试水海外不得已不为之

“江西铜业前往海外参与收购铜矿资源是被逼出来的。”江西铜业董事长李贻煌感慨地说。

从2002年开始，我国就跃居世界第一大铜消费国。而一个严峻的现实是，中国是个缺铜的国家，2007年全国矿产铜产量约为87万吨，国内需求缺口只能依靠大量进口来弥补。多年来，国内企业冶炼所需的2/3以上的铜精矿需要从国外进口。

铜精矿加工费是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的、将铜精矿加工成精铜的费用。近年，坐拥资源的国外矿业巨头一再打压铜精矿加工费。必和必拓公司此前分别与中国主要铜冶炼企业达成2008年度铜精矿加工费为47.2(单位：美元每吨下同)/4.72(单位：美分每磅下同)，取消了价格分享条款，这比2007年度60/6.0的加工费下降21%，较2006年度95/9.5的加工费则下降超过50%。

从国外进口铜精矿冶炼，中国铜企一直处于亏损的边缘。业内人士分析认为，按照2008年达成的铜冶炼加工费47.2/4.72的标准来计算，至少九成的收益落入矿产商的口袋。

“加工费再创新低已给中国大肆扩张的铜冶炼企业敲响了警钟。”江西省有色金属行业管理办公室副主任饶振华说，中国铜资源匮缺，国内探明的铜资源大多已被深度开发，作为国内铜业巨头江西铜业通过市场手段收购、开发海外资源势在必然，就此而言，江西铜业已先行一步。

牵手大型央企控制市场风险

在江西铜业成功参与的两起收购海外铜矿矿山企业的经历中，都可看到大型央企的身影。

今年6月初，江西铜业和中冶集团组成的联合体正式与阿富汗政府签约，合作开发资源总量为铜金属量1100万吨的阿富汗艾娜克铜矿，被认为可能是世界第二大未开发的铜矿。

江西铜业此前发布的消息称，根据与北秘鲁铜业签订了最终协议，江西铜业与中国五矿同意以每股13.75加元、总价款4.55亿加元现金要约收购NPC公司100%的股份，江西铜业持股比例为40%。北秘鲁铜业主要资产位于秘鲁北部，其中的Galeno矿区查明确定铜金属330万吨。

中冶科工集团是中国在海外投资黑色和有色金属的重点骨干企业之一，集团业务主要包括工程总承包、资源开发、技术设备制造等产业，2007年，中冶科工集团经营收入超过180亿美元。中国五矿多年来深耕海内外矿产资源市场，实力雄厚。

国内铜企进行海外投资普遍缺乏雄厚的实力与资金。在国外建大铜矿，投资大，周期长，购买国外一个小型铜矿的开采权至少要几亿美元，购买中型铜矿的开采权则要几十亿美元，国内单个铜企业都拿不出这样大额的资金。李贻煌说，目前国内大型铜企每年的赢利多的也仅数十亿元，单独投资的资金差距不言而喻。

同时，赴海外投资开展兼并、买开采权、合股等风险很大，企业涉足海外资源市场，必须要有控制风险的实力。

在这种情况下，国内铜企涉足海外前加强与大型有实力的央企合作势在必然。一直参与阿富汗艾娜克铜矿中方投标全过程的江西铜业副总工程师查克兵说，江西铜业成功参与收购北秘鲁铜业和获得开发阿富汗艾娜克铜矿的资格，很重要的一条就是分别与中国五矿和中国冶金科工集团公司这样实力雄厚、国际运营经验丰富的央企合作。

做好前期论证加大资本运作

国际矿产资源并购开发竞争十分激烈。在世界银行的支持下，2003年阿富汗临时政府选择以公开招标形式开发艾娜克铜矿，地质资料由英国地勘局编制，招标书和评审则由美国古斯塔佛桑咨询公司负责，当时有12家单位参与投标。整个招投标过程公平、公正、公开，中方联合体之所以取得首选投标人资格主要是出价最高，价格高达8.08亿美元，而第二名和第三名分别为7.8亿美元和5亿美元。

阿富汗艾娜克铜矿在20世纪70年代被发现后由于内战不断，一直没有进行开采。中冶集团和江西铜业此次在参加这一铜矿招投标前做了大量前期调查工作。经过长时间的调查论证，2001年，中冶集团就向卡尔扎伊领导的阿富汗临时政府提交了一份开发艾娜克铜矿的建议报告。查克兵说，两家企业在参与收购和参加招投标过程中是一算再算，充分考虑企业的承受能力和市场盈利前景。

阿富汗艾娜克铜矿平均含铜品位1.56%。而江西铜业目前能从品位仅为0.25%的废铜中提炼电解铜，通过科技创新全面回收铜矿石中的钼、硫、硒、碲和铼等硫化工产品和稀有稀散金属，1吨铜矿石经过冶炼后产生的价值，从过去单纯炼铜收益160元增加到目前综合利用后的600元。

江西省有色行业管理办公室副主任饶振华说，江西铜业与中冶集团组成的联合体之所以敢出高价竞标，是因为两家企业在矿山管理、资源利用、冶炼深加工、市场销售等方面具备相对的优势，双方都有信心有能力在开采过程中运用高新技术和丰富的管理经验确保工程效益。

收购海外市场离不开资本运作。成立于2005年的北秘鲁铜业公司是一间在加拿大多伦多证券交易所挂牌上市的初级矿业公司，公司下属的Galeno矿区查明确定资源量7.65亿吨，铜品位0.49%、金0.11g/吨、钼0.014%。

江西铜业已与中国五矿在北京成立“五矿江铜矿业投资有限公司”，持有40%的股权。合资公司将来产出的铜精矿产品，在中国五矿没有冶炼能力的情况下，原则上销售给江西铜业；在五矿有色拥有冶炼能力以后，原则上按照股份比分配产品包销额，但向江西铜业倾斜。