中国不锈钢市场研究中心    梁专家 

可能乍看这一议题，或许有人不解。近来，回答一些人的电话咨询也是有人这么对我说：“你不是前期一直偏于看多吗？怎么涨了反而要谈理性了？” 

是的，哲理的思考很重要。客观地认识期货市场，涨跌互有转化，物极必反。 

期货市场的功能在于“价格发现、有效规避价格风险”。期货市场的交易者多数并未进行实际交割，而是对市场部位对冲了结。市场上一旦形成对某种价位的期待，在没有逼近时，通常价格的波动较大，直到镍金属期货合约到期之前，期货价格才稳定。期货价格通常指3个月期限，也就是通常说的期镍。期货合约的出售者被认为是处在市场空头，其持有的镍仓位就是持仓量，通常也称“空单”；反之，期货合约的购入者被认为是处在市场多头，其持有的镍仓位就是持仓量，通常也称“多单”（一手（一单）=6吨）。在每天的交易结束之后，伦敦清算所将当天的买卖合约进行撮合。故当日持仓是在次日公布，见下表所示，标注为前日持仓。在前期下跌途中，持仓量是一直增加的。尤其进入08年8月之后，当跌破1.8万美元/吨之后，即加大了看空量的同时亦有部分抄底买盘介入，因而价格有所走高。如下图所示： 

较为明显是08年8月7日，期镍内盘上涨1000美元/吨后，空头平仓已经开始逐步推升价格了。到了08年8月18日以后，消息加大了空头的平仓活动。因有消息称：矿产商Xstrata暂停多米尼加共和国Falcondoferronickel镍矿的行动,因能源成本高昂及镍价偏低。这是一个年产能力在2.9万吨的镍铁项目，初步预计停产4个月至08年年底，以加强设备维护等工作。之前类似镍矿受到生产成本影响还包括俄罗斯的工业冶金股份公司（俄第三大生产商），以及澳大利亚的Kalgoorlie等红土镍矿的厂家，担忧偏低的镍价可能导致产量的减少，由此形成前期大量高持仓者被迫空头回补，空仓者认输，开始主动性回补平仓（即买入对冲）推升价格，导致持仓量减少过程中价格上涨，才掀起此波强劲反弹。还有说法，08年镍产量损失已经达到了7万吨，这抵消这段时间以来不锈钢产量和镍需求缓慢的增长。 

用理性的思维模式，应该事先预计得到此番的上涨。打个比喻，镍价格的下跌当跌至镍生产的成本区后，其具有的抵抗属性一面将体现了出来。这是镍金属市场的内因所在。当遇有基本金属整体受美元走软、石油期货大涨的外力时，激发了投资者的空头回补，致使期镍走势大涨。 

那么，现在回过头来谈为什么又要理性思考目前的上涨呢？ 

首先，有则最新的消息面要提及一下：Xstratawon’tslowprojectsdespitedropinnickelprice，原文大意是说：尽管镍价在过去一年中急剧下降，但似乎没有破坏萨德伯里地区镍的开采行动，以及矿山的发展项目。斯特拉塔Xstrata公司发言人PeterFuchs彼得富克斯说，“在加拿大还没有计划要改变投资计划”，在萨德伯里的情况是与多米尼加共和国的falcondo镍矿不同的。多米尼加运作的生产成本显着高于Xstrata的其他镍矿，包括萨德伯里。分析家们“预计今年市场将不会扭转，直到明年的某个时候可能无法扭转”。 

近日，还有另外一家，全球第三大镍金属生产商(BHPBilliton)必和必拓也称，尽管全球镍价格下滑，BHP不会改变其在澳大利亚镍金属的生产计划。 

实际我说谈的理性分析还不完全同国外媒体的说法，笔者（中国不锈钢市场研究中心专家）认为：红土镍矿的生存时机的到来也是镍行情上档受限之时。故上行空间将有限，镍行情上档受限于红土镍生存的边际成本线。通常认为红土镍的边际成本在23000美元/吨一带，而中国一些镍生铁（NPI）的生产商的成本更高，要达到25000美元/吨。 

   从周线技术分析角度，反映中线的指标MACD趋向金叉，绿色柱状线开始缩短，但期镍在已经张口的周线的布林通道上没有经历一个收口缩窄的过程，意味短期上行的技术基础不稳，期镍由5周均线下方直达10周均线上，亦有消化获利盘的压力，期镍表现短期技术上趋向筑底。             

从日线技术分析角度，反映中线的指标MACD金叉向上；强弱指标RSI拐头向下；期镍借外力连破各条均线，现托在60日均线以及布林通道上轨之上，正面临急涨之后的回吐压力。 

实际上，基本金属，包括期镍，短期走势完全受美元走势以及石油期货走势所左右，要服从于市场的大环境。而美国经济走坏的影响，以及不锈钢需求趋缓的影响均要考虑。

（注：中国不锈钢市场研究中心由Mybuxiu建立，其中来自各大钢厂、核心钢贸商的特聘专家5名、博士3名、硕士5名，以及数十名Mybuxiu市场分析师组成。此栏目由Mybuxiu.com主办，对市场及时、深度剖析，准确分析未来不锈钢走势！）