铝：上周铝价跌破2800美元，在我们中长期铝市报告里，认为伦铝更低的震荡平台会在2600美元。但短期看，由于中国果断地将铝合金出口税率由0上调到15%，外盘铝价可能走出一波反弹。

    今年上半年，铝合金出口量大增最为亮眼，前6个月铝合金出口共计39.6万吨，增幅高达130.6%。国外交易商承认，中国庞大的铝合金出口可以替代数万吨的原铝需求。就此次出口税率调整的时间看，快于最先9月份预期，中国政府的果断加大了短期反弹的可能。效果上，我们认为这个题材时效有限，无法从根本上支持涨势，但若基金介入强烈，阶段性的走升还是需要警惕的。待市场理智后，铝价同样还会回落，对于关税调整前后的走势变动，关心金属的投资者可以参考锌价在0#锌退税取消后的内外盘变动。国内铝产品终归需要寻找渠道出口的，关税调整会进一步加重内弱外强的局面。

    沪铝上，价格在上个星期出现了较快跌速，我们建议介入持有0811-0901较远月空单。由于短期外盘铝价可能因铝合金出口税上调走出反弹，此前持有的空头可视行情变化部分出场锁定获利。不过，国内自身并不存在支撑铝价的因素，税率的上调，将加大国内供给压力。国内产量上，氧化铝前7个月仍保持着20.5%的增速，而7月单月的增速在30.3%，均高于原铝产量增速，原料不存在问题。国内铝价很可能向其成本寻找强劲支撑，以目前氧化铝报价看，原铝的成本大体在1.8万以上，铝价的中期操作倾向于持有略高水平的空单。

    铜：铜价上周纠缠在由前两年高点形成的支撑线约7110水平。消息上，江西铜业因电力紧张导致铜制品产量下滑、Escondida上半年减产的消息，曾一度推动LME价格至7600美元上方，但需求忧虑仍未缓解、且技术形势压制大，伦铜库存的走升，特别是美元指数强势反弹到年内高点，拖累反弹局面。如若铜价跌破我们强调的点位，从经验上看，7000美元并不能提供充足的后续支撑。整体上，尽管铜市在供给上存在诸多问题，但短期并没有特别强劲的损失题材爆出，鉴于需求忧虑以及铜价远高于成本线，市场开始关心两年来宽幅震荡的铜市是不是已经进入彻底的熊市局面。

    宏观面上，美国最新公布的CPI年率同比上升5.6%，为1991年1月高点，虽然这会增大美联储的加息预期，推动美元继续走强，但同时美国的实体经济未出现根本好转，高通膨环境也会加重经济形势进入滞胀的可能。这对美元走势的影响是复杂的，但对与经济环境弹性较大的金属需求来说，影响是负面的。国内消息，7月精炼铜产量仍在33万吨水平，扩产增产仍是主趋势。

    沪铜来看，价格接连在由两年低点形成的支撑线附近走出反弹，显性库存在上周跌破3万吨，以及废铜与精铜价差缩减短暂刺激了精铜需求，是支撑沪铜走势的关键。操作上，可持短线反弹多单，但技术形态对沪铜压制大，反弹料有限。（文章不代表本站观点，仅供参考）