上周，随着铜价跌破我们强调的由前两年高点形成的约8020美元高位支撑后，金属市场窄幅震荡气氛被打破；铝价受库存压制跌破3000美元整数关；而锌受周边氛围且自身无良好提振拖累，再次收跌至1840水平。后市看，商品市场整体氛围、美元指数变动以及实体指标公布料对价格指引大。我们暂不认为周内金属会出现大幅滑跌，弱势震荡可能是主要格局。

    铜：与前期相比，铜市在供应面上，特别是短期，缺乏有力度的供给中断题材，南美一推再推的罢工形势，几番令市场失望，影响力也不大；Escondida在新财年缩减产量10%的消息，被市场更多的看作是一种中长期的价格利好。在这种状况下，市场更关心需求：中国精铜进口持续下滑、下半年紧缩政策延续、美国经济的不安、汽车行业近期诸多不利报道，纷纷加重了需求忧虑。

    库存上，上周铜存量突破13万吨至133475吨，不过，对比以往，这样的存量暂不会对价格形成大的拖累，15万吨存量才会对价格形成较大指引，且短期注销仓单维持在1.2万吨上方。

    宏观上，上周美国指标公布并不密集，但跟踪下来整体趋于乐观，除不及预期的成屋销售外，新屋销售、大幅好预期的耐用品订单、密歇根大学消费者信心指数皆对价格起到了支撑。乐观的数据，加重了美国利率上调可能上调的前景，因近期官方态度更偏于物价风险。

    沪铜来看，我们认为跌破6.1万后价格在6.07-6.05万间存在一定支撑，但后市下跌空间更多地取决于国内废铜以及现货报价。整体，我们认为外盘价格周内将在7700-8020间维持震荡，而内盘短期继续走跌的空间也不是很大。操作上，前期空头回吐部分获利。

    铝：库存对铝价压制大，如果不讨论成本推动，只讨论库存，我们认为铝市面临着较大的下行空间。不过，鉴于铝生产商垄断力较强，夏季能源题材短期支撑市场，价格出现大幅下滑的可能性还不是很大。整体看，期铝已无力返高。短期外盘期价将可能在3000美元上下震荡。不过，很担心库存压力将拖累铝价至2800水平。

    沪铝波幅明显小于外盘，下滑风险也不及外盘。主力合约连续几日在1.9万下方徘徊，看好主力合约在18700-18800间不错的支撑。笔者仍偏向在夏季，特别是存在限产题材下低位买进。操作上，周五介入的短线买盘暂时持有，1.9万水平择机离场。

    锌：豫光金铅检修题材，对市场影响还是有限的。我们不看好锌价表现，锌自身过剩的基本面极易打压较高水平锌价，给予新空更有利的入场点位。至于市场再次传出的取消0#锌出口退税的传闻，我们认为在近期精锌处于净进口的状态下，面对国内过剩，应更多的鼓励出口；若退税取消，现货将面临更大的过剩，同样不利于沪锌。操作上，空头持有，依然认为后市仍有跌破1.5万的可能。（文章不代表本站观点，仅供参考）