基本金属：前日基本金属价格收软。昨日上午除了铜和铝之外，其他金属价格在震荡的交投中走强。LME库存数据显示除镍之外，其他金属的库存增加，而铅、锌和镍的注销仓单继续攀升。在本周初创下记录高点之后铝价继续回落，昨日上午在3130美元波动，但我们将这次回落视为调整，并仍然认为与电力相关的中断（又有一家冶炼厂减产——山西晋能集团年产8万吨的新东方铝厂）将以电力和煤炭供应紧张的形式对全球铝产量增长产生强烈影响。昨日上午铜价也走软至8185美元，现货/3个月升水从一周前的180美元走软至165美元。LME铜库存昨日增加2200吨，流入亚洲（1000吨）、欧洲（850吨）和美国（300吨）。昨日上午铅价走强至1700美元关口附近。LME铅库存增加1400吨，但注销仓单连续第四天走高，达到8500吨，现在占8.3％的库存。我们认为铅价将进一步上涨，预计中国的铅进口将上升，因国内价格和LME价格之间的价差扩大，进口吸引力增大。昨日上午镍价小幅走高至20775美元。LME镍库存减少138吨，而注销仓单连续第三天上升，现在占6.1％的库存。不过，由于主要终端消费部门——不锈钢的需求仍然疲软，镍价不可能大幅上涨。锡价达到22950美元，受到强劲的基本面支撑——低库存、中国和印尼的供应问题、燃料成本上升使精矿市场吃紧。LME锡库存增加70吨，但6500吨的库存保持在相当低的水平，而注销仓单占16.1％的库存，表明库存将进一步下降。

贵金属：前日除了银之外，贵金属价格继续走软。铂和钯收于当日低点附近，分别下跌1.3％和1.5％收于1941美元/盎司和436.5美元/盎司。尽管汽车销量下滑，但我们认为今年铂钯的整体需求将保持强劲，因考虑到工业消费对铂钯价格无弹性。南非矿工联盟（NUM）支持各省连续罢工，这将使8月6日就电力和食品成品上升举行的全国性罢工达到顶点。NUM还表示GoldFields的3万多名工人计划就其南非金矿的事故量上升罢工一天。金价盘中跌至912.5美元/盎司的低点，之后收于919.5美元。投资者增加了黄金的持仓，投机新多头较上周增加19％，尽管SPDRETF的持仓没有变化，但总的持仓仅比在3月中创下的历史高点少5吨。金价继续受到地缘政治环境、通胀忧虑上升、美元波动以及对经济的担忧支撑。在我们看来，这些短期拉动因素可能使金价在未来几周区间反弹，直到新的刺激因素出现。前日银价基本收平，昨日上午跟随其他贵金属走高。银价可能继续跟随金价波动，但其疲软的基本面可能对银价构成进一步下跌的风险。今年银的供应增长将达到记录高位，尽管近期秘鲁发生罢工。今年前五个月秘鲁的银产量同比上升5％，而第二大生产国——墨西哥今年前四个月的产量同比上升17％，单4月的产量同比就翻了一番。