中国不锈钢市场研究中心    张专家

今年7月初纽约商品交易所石油期货价格突破并首次收盘站在145美元/桶大关之上。随着国际石油价格的持续上扬，世界各国物价纷纷大幅上扬，通胀压力骤增，消费者怨声载道，纷纷指责以美国为首的西方发达国家对投机者采取放任纵容等极其不负责任的态度与做法。欧美国家金融界坚持认为，油价上扬是由于中国和印度等发展中国家的需求大幅增长所致，与投机无关。发展中国国家以及欧美一些有识之士认为，石油价格大幅上涨主要是由欧美基金投机所致。一时间对油价上涨原因的讨论纷争四起，莫衷一是。

据英国Barclays投行估计，2007年全球原油平均日消费量为8590万桶，而供应量为8510万桶。每日缺口为80万桶。预计2008年全球原油平均日消费量为8690万桶，而供应量为8640万桶。每日缺口为50万桶。而法国兴业银行则估计，2007年全球原油平均日消费量为8600万桶，而供应量为8550万桶。每日缺口为50万桶。预计2008年全球原油平均日消费量为8680万桶，而供应量为8690万桶。虽然各家数据有一定误差，但总体供应缺口并不太大。在少量缺口的一个市场中，价格却在短期内成倍的上扬。纽约商品交易所WTI油价从2007年10月发的70美元/桶左右暴涨至7月初的45美元，涨幅超过100%。

与此同时，进入2008年以来，基金加快了投资商品市场的步伐。据年初高盛指数、AIG指数和Rogers指数等调整权重比例分析，2008年，仅指数基金在能源期货市场就新增资金830亿美元左右。美国投行LehmanBrothers公司5月份称，目前的全球商品市场处于严重的泡沫中，商品价格屡屡创历史新高，大量资金涌入商品市场。截至2008年4月中旬，商品市场的总资产已经膨胀至2350亿美元，其中约有1650亿美元为商品价格上涨所致，约有900亿美元为金融机构的新增资金。同时今年5月份美国研究机构GreenwichAssociates称，商品市场上扬主要是投机者的“杰作”，超过三分之一的投资者为近三年来的新进入的投资者。难怪美国法律界以及农业部门在5月份的国会听证会上质疑美国金融市场监管机构的调研结果（美国金融监管机构此前称，粮食和能源价格的大幅飙升并非投机所致，而是由于需求增长所致）

中国不锈钢市场研究中心专家认为，石油价格如此疯狂上扬对有色金属市场应该说是喜忧参半。从中短期看，油价上涨将带动有色金属价格全面上扬。能源成本的上扬，有色金属勘探、开采、冶炼等成本无疑将随之大幅上扬，尤其是电解铝工业最为明显。近期LME铝价居高不下主要受石油价格持续上扬的带动。但从长期看，此次石油价格涨幅超过预期，持续时间长，有可能取代高利率抑制全球消费，从而打压全球经济。一旦全球经济陷入衰退，有色金属需求也将明显下降，价格有可能进入一轮深度下调。从目前情况看，如果油价高企两年左右，那么经济衰退在所难免。从下图看，油价与有色金属具有高度相关性。2008年以来，这种相关性出现背离，油价涨幅远远高于有色金属价格的涨幅，说明中短期内，有色金属价格有可能出现补涨（虽然目前镍铅锌等不断下挫，铜铝锡维持高位，但总体有色金属价格涨幅不大）。这也意味着镍锌铅等进一步下跌的可能不大，空间有限。 

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