中国不锈钢市场研究中心  梁专家

简要结论：08年6-7月中国不锈钢在供大于求下，在国际镍金属价格重心的不断下移下（趋向成本价），将疲态盘跌。深跌在四季度。 

一、目前期镍的走势 

国际镍价自07年5月4日在最高的51800美元/吨（以下除非特别指明以外，均以LME内盘表示3月期货价格）开始暴跌后，在07年8月14日跌至24900美元/吨后，在08年5月22日前还未曾有过低点。此次再度打破新低，尤其继5月22日当日跌1800美元/吨，跌幅7.11%后，转天在5月23日（周五）深探23300美元/吨，盘中有些弱反弹，收在24100美元/吨。究其弱反弹除了超跌后有技术要求以外，5月26日欧洲银行第二个假日休市前，做空投资者获利了结亦是个因素。 

二、深层面疲软成因

 首先看经济大环境：国际市场上，美国经济大底的态势还未呈露出，油价持续位于历史高位附近，反映通胀升温，在美国通胀上升的情况下，商品市场开始关注未来可能不会进一步降息，投资者担心经济前景。可以粗略概括，全球大经济周期为8年，不锈钢行业小周期为4年，尽管起始点略有差异。而美国经济正步入大底前的加速下跌阶段，而不锈钢行业已经步入4年周期中的2年下降阶段；大经济周期、小周期均在下降阶段。特别是全球期待中国不锈钢行业应有良好表现的目前，已经出现了供大于求的初期阶段。

故此，中国不锈钢市场研究中心专家认为，CTA基金借前期中国特大地震灾害对基本金属炒作的收尾，拖累了期镍。

再看镍及不锈钢的基本面：无可争辩的是全球镍金属资源的相对富裕。红土镍矿的大量开发和应用，这目前不仅仅是在中国如此，全球许多地方也在开发和应用。最近就有报道，全球的著名矿业巨头BHP也开始涉足红土镍矿。其次是占镍资源70%以上需求的不锈钢行业自07年下半年以来处在疲软。这其中以中国尤为明显，欧洲要好一些。全球的不锈钢，尤其需求镍的300系列奥氏体不锈钢需求疲弱明显。

中国的不锈钢处在疲软，但中国由于镍资源的不足，每年还要大量进口。08年前4个月，中国精炼镍和镍合金的纯进口总共44,661吨。同前期的31,300吨纯进口相比上升42.5%。（见图1）而进口也在4月上升。不过进口的镍资源仍存储在港口；从印尼的进口同比放大了112%。从镍需求角度讲，有进口需求，国际基金就有口实炒作，镍价也相对处于高位；待需求疲软则反之。

 近期世界金属统计局（WBMS）最新公布：08年1季度全球镍市场供需缺口9300吨。第一季度全球精炼镍产量32.2万吨，总需求为33.1万吨。数据包含了进口矿石产出的低等级镍铁合金。

第一季度全球矿山镍产量同比下降5.9%至36.1万吨，精炼镍产量同比下降8%，因中国和日本产量下降。第一季度全球镍需求较去年同比下滑12%；2月单月镍产量为10.8万吨，消费为10.67万吨。 

最新报道，必和必拓（BHP）准备挑战红土镍矿，澳大利亚西部的Ravensthorpe是个投资23.1亿美元的红土镍矿项目。BHPBilliton在2004年3月为Ravensthorpe做了一笔11亿美元的投资。

 三、更深度的“价格回归”已经开始

自07年5月4日高点下行以来，国际镍价打破07年8月16日最低点（内盘25100美元/吨，外盘24900美元/吨），预示更深度的“价格回归”已经开始。目前看，下行支撑线（看图4中的“TL1”线）将在近期达到20300美元/吨。

图3是一个国外著名分析机构在08年5月22日（周四）作出的分析计算。本人完全引用，以示权威性。

技术面：镍的增量资金的三次介入和撤离（见图2和图3）

持仓量线在均量以外的增加量，体现了增量资金的介入。图3中的3次持仓量线增长分别是：

第1次较大级别的增量资金的介入时间段为：07年12月初，市场预期年底前基本金属（包括期镍应有一波冲高）。

第2次较大级别的增量资金的介入时间段为：08年3月初，市场预期春节后，中国抗击冰雪灾害修复损毁电网，对基本金属，尤其铜金属需求应旺盛（包括期镍应有一波冲高）。

第3次较大级别的增量资金的介入时间段为：08年4月初，市场预期暴露的抄铜对冲基金近300亿美元的做空头寸，不会轻易就范；对基本金属，尤其铜金属的逼空行情会使得基本金属（包括期镍应有一波冲高）。

实际这3次较大级别的增量资金的介入完全是基金的抄作行为，在基本面明朗前资金就已经撤离。因而就有对应的撤离。

第1次撤离：中国使用了较多的红土镍矿，且不锈钢产量有所减量；第2次撤离：中国电网改造主要使用了较为经济的铝而非铜；第3次撤离：抄做铜金属的基金在逐步就范过程中，借中国四川8级强地震将锌、铝等品种短抄后，以损失不及预期而迅速撤离。 

期镍在增量资金撤出后，加速下跌亦是必然。 

目前的不锈钢形势：

欧洲热络，甚至美洲也平稳向上，唯亚洲，主要是中国疲弱明显。

奥托昆普不锈钢公司计划将芬兰Tornio分厂铁素体不锈钢产量提高40%，而当前每年产量为6万吨。

奥托昆普计划英国分厂扩产投资1千万欧元,提高不锈钢长材产量满足终端用户需求。

（注：中国不锈钢市场研究中心由Mybuxiu建立，其中来自各大钢厂、核心钢贸商的特聘专家5名、博士3名、硕士5名，以及数十名Mybuxiu 市场分析师组成。此栏目由Mybuxiu.com主办，对市场及时、深度剖析，准确分析未来不锈钢走势！）