青岛海尔公布的2007年年报显示，去年公司营业收入294.7亿元，同比增长26.94%；净利润7.54亿元，同比增长18.27%。之前海尔发布业绩预增公告曾称，预计2007年净利润增长50%以上，年报显然不及预期。某证券业人士分析，海尔去年净利润增长不如预期，有可能是近期海尔五大高管连续辞职的一个原因。17、18日，国内家电龙头上市企业青岛海尔连续两天被巨量卖单抛售，以近乎跌停板报收。

很多人在问中国家电业怎么了？除了受困于两市大跌外，家电类上市公司频频发布的业绩增长预期难道不管用了吗？中国家电业的走向将会如何？作为家电产业的龙头，海尔的表现无疑能够很大程度的反映国内家电业的未来走势。

业绩增速放缓

业绩增长低于预期引发高管集体辞职，是导致近期海尔股价大跌的直接导火线。１７日海尔公告称，王召兴、张智春与张世玉三位高管与独立董事王超，辞掉了青岛海尔现任的职务。据悉，青岛海尔对于高管的任职是由其业绩决定的，结合过去几年青岛海尔的发展变化，可以看出，业绩考核已成为青岛海尔任命高管的惯用标准。

据悉，2007年海尔空调销量500万台，虽然比前两年规模也有增长而且依然位居行业第三，但增长没有预期大。在业绩增长的压力之下，海尔空调业务的重组和人事调整已势在必行，几位高管辞职正是现状的反映，也加剧业界对海尔的担忧，对股价产生的负面影响较大。

当然，业绩增速放缓，不仅是海尔，其它二三线品牌也不乐观。

面临四大压力

人民币升值导致、出口退税调整，降低业界对家电业利润的增长预期。人民币不断升值、出口退税降低明显对家电行业出口带来较大冲击，全行业利润水平将受到不利影响。目前我国家电业出口比例越来越大，愈加依赖外销市场，其中以海尔出口份额最大，但主要的竞争优势在于低劳动力成本带来的低价格。专家分析说，对出口而言，人民币５％～７％的升值幅度，国内家电企业的出口竞争力将会下降３成以上，企业的出口将处于零利润状态。因此人民币汇率调整将使得大部分自有品牌家电出口企业陷入两难境地。如果出口产品美元售价不变，本来就很狭窄的利润空间会受到利率变动的进一步挤压；如果出口美元售价上调，销量必然发生明显萎缩，甚至会被挤出市场。因此本币升值对家电龙头企业海尔影响最大。

持续通涨给家电企业带来空前成本压力，影响企业盈利增长空间。2008年国内家电企业面临的成本压力比以往任何一年都大。其中包括：国际铁矿石涨价65％，铜、铝等原材料上涨了18％，原油价格也大涨，家电制造成本持续高涨；冰箱和洗衣机产品国家标准中对产品能效比要求的提升，对厂商的产品用材、工艺设计等环节要求提高，也会提升白电企业原材料采购价格；新《劳动合同法》实施后增加家电企业的人力成本。这些都给海尔等国内家电领先企业带来巨大挑战，经营压力骤增。

从紧的货币政策导致房市萎缩，促使家电需求减少。去年底开始实行的从紧货币政策对国内房地产业影响是空前的，主要表现为加息、上调准备金率和控制信贷规模上。从紧的货币政策将直接增加房地产企业的财务费用，房地产企业融资成本提高，使得房地产公司的产品开发、销售变得更为困难；而贷款利率的提高，也使百姓购房成本大幅提高，抑制购房需求。数据表明，近来全国大中城市商品房成交量大幅萎缩，“持币待购心理”现象愈演愈烈。而房子成交量大量萎缩一个最明显的结果就是空调、冰箱、彩电等家电总体需求量的减少，使家电企业销售量难有一个可观的增长，甚至低于同比。因此这也使业界不太看好今年的家电业。

零售家电渠道严重受控，使家电业腹背受敌欲涨无力。一方面是最上游的原材料价格高居不下，如家电业的铜、铝、铁等原材料攀升幅度让家电业企业喘不过气来；二是在最下游的网络渠道，以国美、永乐、苏宁等为代表的全国性连锁企业，以及一些区域连锁企业，掌握了一二级市场的渠道话语权，尽最大限度地来打压家电供应商，使家电制造企业与连锁卖场打交道时，往往显得力不从心，难以通过涨价消化成本压力。从目前情况看，包括海尔、格力、美的、长虹等家电企业都无提价大动作，均是小幅小调，对企业长年盈利并无太大作用。

宏观经济影响产业走向

因此在对今年家电业分析研究时，业界对青岛海尔、美的、格力、长虹等国内家电领先企业的业绩预测由乐观转为比较谨慎。业界的疑虑集中在四个方面：持续的宏观政策之下，国内家电业能否继续获得一定的增长；持续的通涨压力之下，国内家电企业利润空间能否得到有效提升；人民币的升值，家电企业出口创汇利润受挤压空间有多大；国际经济走势如何，尤其是美国经济能否走出低靡状态。

总之，未来家电企业成长空间与利润多少将取决于以下几个方面：第一，整个原材料价格能否回调，以适度缓解成本压力；第二，下半年国家宏观调控政策能否放松，信贷投放量能否增加；第三，人民币升值幅度能否放缓或止升，以减轻出口压力；第四，美国次贷危机能否尽早结束，经济能否开始复苏；另外，家电企业与国美、苏宁等家电大卖场关系能否进一步融洽，能否有效打造厂商共同的价值增长链。

如以上问题能得到有效解决，营造成良好的内外经营环境，我国家电企业08年有望持续增长。当然，上市家电企业股价的涨跌，有一大重要因素就是取决于沪深两市大盘走势，如果大盘持续走坏，上市家电企业股价也将难有起色；如果两市大盘止跌回升，上市家电企业也将“水涨船高”，扬眉吐气。