中国不锈钢市场研究中心   梁专家

最近，几个朋友又在同我谈论：LME基本金属似乎出现大机构“针尖对麦芒”的相佐的观点：

08.03.25（周二）雷曼兄弟发布报告指出，刺激一系列金属价格飙升的原因，是来自工业用户的需求，而不是人们所指责的投机者。生产商与客户之间私下（未在交易所）买卖的金属，例如铁矿石和钴，价格上涨速度高于在交易所交易的其它金属，例如铜。造成价格飙升的是供求因素，而不仅仅是资金流动。以02年1月至08年年初数据，雷曼兄弟的非交易所交易金属新指数上涨了598%；而同期，交易所交易金属指数上涨246%；07年这种分化趋势有所加快，非交易所交易金属上涨94%，而交易所交易金属上涨26%。

雷曼兄弟的迈克尔•威德默认为：基本金属总体的市场状况一直供不应求，因存在供应中断和旺盛的需求。

08.03.27（周四）渣打银行（StandardChartered）表示，中国GDP的放缓增长将影响对金属市场的客观情绪。因中国07年为GDP增长是11.4%，08年GDP将放缓至9.5%。

预计不久的4月17日将公布一季度的GDP，预估增长是10.5%，而07年第四季度GDP增长是11.2%，悬殊的对比将影响对商品需求持续的乐观情绪。

一季度的GDP的降低主要受中国的金属产量和贸易数据不稳定、冰雪灾害等影响。因此，该行认为中国金属需求有减速的迹象存在，但长期需求仍增长。预期金属市场会出现相当大的修正，但不会彻底崩溃。

乍一看，二者说法是有些相佐，但也未尽然。前者主要说的是，只有机构的“投机者”，没有广泛的市场参与者；只有交易所内的资金流动的炒做，没有广大的非交易所内中发生的买和卖，不会有一系列金属价格的飙升。后者主要说的是，一旦中国的GDP公布（4月17日）后，反映出中国金属需求有减速，以中国金属需求为“影响力”的金属市场会出现相当大的修正。

前者观点也不止雷曼兄弟一家。麦格理也称：价格的上涨仅仅是（或主要是）基金推动的，这是不可靠的。可以观察一下其它很多商品的表现，它们没有期货市场且基金很少介入。热量煤现货价今年上涨了45％，炼焦煤上涨了90％，钢材现货价上涨了35－60％。铬铁上涨了45％，锰铁上涨了50％，钴上涨了25％。

中国不锈钢市场研究中心的观点是：成市场气候得益基金机构，败市场人气也是基金机构。

实际，近来的走势也多少检验了之前笔者的观点。包括期镍在内的基本金属在前期商品资金热钱轮炒后，将各自回归基本面。期镍的增量资金并非完全撤离。镍的基本面并非完全同其他金属。

关于这方面，有麦格理提供了下图可以说明：

中国镍表观需求增速（年度调整后）

该图表现的是04年1月至08年1月锌和镍的表观需求曲线，图中将二者并列于同一曲线中对比，更加看出二者近来有了明显差别。对于这样的差别，麦格理也指出：镍表观需求增速可能会被高估，因为在头几个月初级镍可能会出现增加库存。

是的，只要有闪光热点，就能吸引热钱。

周四，美国投资公司协会(ICI)称，截至3月26日当周美国货币市场共同基金资产增加379.3亿美元至3.506兆(万亿)美元。当周面向散户的货币市场基金资产增加19.3亿美元，至1.263兆美元。面向机构投资者的货币市场基金资产增加360亿美元,至2.243兆美元。

那么，闪光热点也并非总能持续。正如现在市场的有评论认为，目前仅有一家“市场参与者”持有超过50%的期镍、期铝、期铜的仓单，暗指仅是极少数“市场参与者”者的行情将会面临修正。

目前，基本金属走势已经出现敏感期。越是如此，更加预感到：08年镍金属的高点是有限的，这个时间段“黄金期”也是存在的，目前似乎也愈发清晰了。

（注：中国不锈钢市场研究中心由Mybuxiu建立，其中来自各大钢厂、核心钢贸商的特聘专家5名、博士3名、硕士5名，以及数十名Mybuxiu 市场分析师组成。此栏目由Mybuxiu.com主办，对市场及时、深度剖析，准确分析未来不锈钢走势！）