一、实盘播报

    隔夜伦铜继续震荡盘整，LME三月铜开盘8240美元，电子盘在国内大幅下滑影响下，最低下探8070美元，随后震荡上扬，尾盘收于日内最高价8325美元，较上一交易日收盘涨95点（1.15%）。全天成交温和，持仓略有增加。

    26日（周二）沪铜在隔夜伦铜影响下大幅回落，主力805合约低开400点，报68860元/吨，短暂冲高日内最高价69090元/吨，在多头获利了结打压下，期价震荡下挫，最低下探66560元/吨，接近跌停价，尾盘收于66700元/吨，较上一交易日结算价下跌2560点（3.70%）。全天成交活跃，日减仓8286手。

    二、行情成因分析

    伦铜库存暂缓减少

    上周五LME铜库存暂停跌势，大幅增加6225吨，25日（周一）LME铜库存再次增加7625吨，连续两个交易日，期铜库存已增加13850吨。26日LME库存小幅减少100吨，但从库存分布来看，韩国釜山地区库存增加1525吨，幅度较大，是否是前期进入国内的库存再次注册转出，这需要我们进一步观察。但至少可以肯定，连续两个交易日库存的增加在一定程度上缓解了前期铜价的涨势。

    国内现货维持贴水

    26日（周二）上海1#电解铜报价66000-66350元/吨，均价66175元/吨，较上一交易日下跌1425元/吨。随着现货价格下跌，贴水幅度较上一交易日有所收窄，报500-200元/吨。目前来看，尽管国内现货仍然较弱，但第二季度中国传统金属消费旺季，以及南方雪灾中瘫痪的电力系统的改造，增加了铜需求，中国市场的铜消费也成为市场的炒作题材。

    技术分析

    隔夜伦铜在10日均线处止跌上涨，显示了下方前期下降压力线及均线的支撑，再次回到8300上方，期价高位将再度面临压力，而且经过近期的大幅快速上扬后，期价在技术上也有修正指标的要求。26日沪铜大幅下挫，破位下跌，收一大阴线。经过前期快速大幅上涨，期价在技术上仍有调整的要求，短期调整目标在下方缺口66000附近。

    三、后市研判

    近期铜价的上涨得益于资金对LME库存减少以及中国供求题材的炒作，目前随着LME铜库存开始增加，中国南方雪灾影响的地区生产开始恢复，这样的题材炒作力度也将减弱。而且期价目前处于历史高位，上方压力不小，一场调整或许难免。但是，对于中国的消费情况，我们仍要保持客观的认识，前期铜价上涨过猛，导致了国内现货消费不旺，现货大幅贴水，随着价格下跌，可能引发消费商的积极购货，现货贴水可能由此转为升水，对铜价提供支撑。特别是第二季度是中国金属传统消费旺季，对于期价不可过分看空。在目前全球通胀忧虑下，期铜净多持仓的大幅增加对价格的推动作用也不容忽视。因此，对于铜价短期调整难免，但中期看涨不变。

    操作上建议前期多单谨慎持有，如果66000一线确认支撑有效，可适量加码；新近资金在66000、65000附近可少量试多，做好资金管理。