11月锰矿市场依然是心态主导行情。随着11月初外盘集中下调报价，对锰矿阶段性底部价格有了具体目标，市场看空情绪持续主导市场，厂家买涨不买跌，继续降原料库存为主，导致市场需求冷清，贸易商大量去库存，价格暴跌3元/吨度。至月中，由于低价矿尚未到港，10月外盘成交量不大，钢招也基本结束，厂家需求在恢复，矿商也不愿过度亏空，炒作消息过后，挺价情绪出现，厂家跟风买货，从前期的200吨左右一买，一下增量到2000吨一买，价格被情绪带动了两周，但从最终成交来看，实际涨幅并未达到报价高位。同时，大矿商在本轮需求下，大量走货，市场发现挺价支撑不在，因此，临近月底，部分低价矿入港后，市场情绪一下转空。South32入场稳盘依然难以制止月底矿价松动，临近年底，南北硅锰厂家分化也出现了，北方厂家由于自身问题，挺价难度较大，南方厂家受成本压力，也到了最艰难的时候，但钢厂年末向来依靠低需求，打压合金价格，必然有厂家会在本轮低价上松口，锰矿必然受情绪影响被持续看空。截止11月29日，Mysteel天津港澳块现货指数报37.55元/吨度，较上月涨0.06元/吨度，南非半碳酸现货指数报35.08元/吨度，较上月涨1.16元/吨度。

成本方面，本月公布的外盘报价基本符合预期，10月大量外盘报价集中竞价后，较好的成交情况导致本月外盘报价并不积极。其实本轮报盘与船期有较大的关联性，12月-1月属于国内的淡季，BHP和CML维持了相对稳健的平盘报价，South32的3.9美元/吨度，CML的4美元/吨度，再玩也在1月到港，而康密劳的加蓬块，UMK的南非矿在10月积极锁定12月船期的货，到港也在1月完成。而国内相对不明朗的港口现货行情，国内终端需求钢材市场的走势，也成为了矿山报价的制约，但国内11月底，钢材市场的强势，基本奠定了开年上来的金三银四大概率还将延续，钢需并不弱，锰矿有议价空间，果然12月初，UMK公布明年1月的外盘报价3.9美元/吨度，上涨0.4美元/吨度，并且控量签单，也向外传达，2-3月到港的锰矿，具备可以上行的潜力，但同样是3.9美元/吨度的锰矿，半碳酸和澳块的性价比不言而喻，国内本轮的接盘情况，其他矿山是否和UMK具备相同的信心，都将影响后面的外盘走势。综合来看，开年锰矿可能并不弱势，接到3.9美金/吨度的成本折算现货成本也就在32.5元/吨度，也就是说12月锰矿依然具备下行空间。

下游硅锰，据Mysteel调查统计，11月硅锰产区121家生产企业，开工情况如下：11月全国综合开工率为：61.32%，较之10月减少8.08%。全国11月产能1389382吨（产量878498吨，较之10月减少106600吨）。10月厂家计划的限产，具体影响在11月也基本明确，内蒙地区减量仅2万吨，国内减量的集中在宁夏，南方地区企业，影响其产量的主要原因就是矿价、电费成本，因此，南北报价差异也相对明显，南方维持在6000元/吨，北方挺价情绪相对没有那么强势，参考近两个月的钢招，南北差异已经弱化，南方厂家大概率还将亏损下艰难过冬。

11月锰矿已经尝试这探涨了，但硅锰产量、需求下移，钢招价格迫使锰矿让步，海关数据10月进口量相对较高，港口较大的库存体量，都迫使矿价持续低头。预计12月，随着河钢等大钢厂定调，硅锰预期消化完毕，锰矿大概率还将被硅锰厂家压制，12月高品低价锰矿基本入港，即使半碳酸成本偏高，依然难以对港口现货价格造成提振。北方大雪已经开始，工地开工率将快速下行，受去年钢材冬储不乐观影响，今年冬储的需求也不会太好，钢材市场大概率12月将以走弱为主，钢材不好，整个黑色产业不论是从现货还是期货上来看，预期都会下行，硅锰期货、现货都将承担不少压力，最终部分压力还将由锰矿买单。同时，我们看港口库存这块，11月船期，低价锰矿外盘成交较好，运期较短的货将大量入港，天津港堆场有限，厂家可以选择到港即提策略，但矿商还需要快出回款，不然后面到港的货难以装卸，其中损失也需要矿商承担，因此，12月大概率锰矿市场的压力会比11月来的大，除非有重大利好消息提振，不然弱势走跌的行情还将延续。

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